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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
今年以來，股票市場表現似乎與大家的預測有一段距離，而之前近乎所有投資者估計，歐美日股市仍然不俗。為何歐美日股市的走勢，與大家的預期有這樣大的偏差？ 筆者相信有兩點值得留意。第一，這些國家股市去年已累積一定升幅，而且估值偏高，引發了調整。第二，除了美國仍在實施量寬外，歐洲及日本央行仍未有採取行動，令這些成熟市場出現了調整。
在成熟市場近期頻頻出現調整之時，新興市場再度吸引投資者。據資金流向公司的資料顯示，亞洲等新興國家，近期出現了資金流入的情況。雖然與以往大額資金流入的情況有所不同，但明顯地見新興市場再度成為投資者的焦點。但今年投資新興市場，與以往會有何不同之處呢?
首先，投資者最關注的是這些國家的財政情況，以及經濟增長的動力何在。從這些角度看，亞洲區的新興市場，似乎最受投資者的歡迎。亞洲區國家自1997-98年的亞洲金融風暴後，已經吸取了有關經驗，在制定財政及經常賬方面採取較審慎的態度，故財政情況相對健康。除了泰國政局仍相對動盪外，其他國家的政局仍然穩定，故對投資者的吸引力較大。
印尼政經前景轉趨樂觀
在亞洲區國家當中，印尼的經濟前景尚算不俗。當地通脹正逐步回落，而且當地已完成選舉，不明朗因素可望消除，帶動當地經濟增長。當地去年第四季經濟增長5.72%，較市場預期的5.34%為高。雖然全年計只有5.78%，是過去四年以來首次低於6%的經濟增長，但預料今年經濟增長將保持穩定。此外，當地經常賬佔國內生產總值的比率將維持在3%左右，屬可控的水平。因此，對當地經濟可抱較為樂觀的態度。
中東國家財政較以往健康
除了亞洲區之外，中東股市亦是投資者的焦點。據統計，今年以來，杜拜及阿布扎比股市，分別升幅達47.9%及21%，是全球主要股市升幅的首兩位。自杜拜危機後，中東國家不再只顧經濟發展，亦多顧及財政的影響。因此，中東國家目前的財政情況，較以往健康。另外，當地發展旅遊業持續發展，以及今年以來油價持續高企，均有利中東國家的經濟發展。
總括而言，新興市場中，筆者對亞洲及中東國家的股票看高一線。亞洲方面，印尼的經濟前景不俗，以及政局轉趨穩定，有利資金流入。至於其他亞洲國家或地區方面，台灣及南韓亦可留意，特別是台灣近年在二三線手機零件發展方面，有不俗的表現。
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