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中銀香港發展規劃部經濟研究處分析員 張文晶
國家統計局日前公佈4月份社會零售消費、固定資產投資和工業數據。三項數據均略遜市場預期，而且增速下滑態勢持續。
整體消費需求仍較疲弱
4月份社會消費零售總額同比增長11.9%，較3月份下滑0.3個百分點，也是自2011年3月以來最低的水平。然而，這是一個同比名義增長數字，而4月份CPI也是處於18個月以來最低水平，某程度對名義零售總額增長有負面影響。扣除價格因素的實際增長，從3月份的10.8%輕微上升至4月份的10.9%。因此，從名義增長走勢分析可能誇大了零售消費放緩的程度，惟整體消費需求仍較為疲弱。
投資增長下滑勢頭未止
1月-4月份固定資產投資(不含農戶)同比增長17.3%，較1月-3月份增速下滑0.3個百分點，投資增長下滑的勢頭未止。
隨着政府加快投資的微調措施已出台，相信其正面作用會稍後反映出來。不過，內地樓市降溫，房地產投資活動也會受到影響。兩者互相抵消下，投資增長可望在較低位維持。
4月份規模以上工業增加值同比增長8.7%，較3月份輕微下滑0.1個百分點。今年以來，工業增加值增長在8.6%至8.8%低位窄幅波動，反映內地產能過剩問題仍然嚴重，工業生產低迷的情況未見改善。
短期全面降準機率不大
綜合4月份主要經濟數據，雖然外貿數字較為正面，但進出口增長其實非常温和。另外以上三項和通脹數據均是負面，可見第二季開局暫未擺脫增長動力不足的局面，但未至於大幅滑坡。而且，隨着政府的微調政策成效陸續反映，加上去年虛假貿易的負面影響減弱，以及以歐美市場為主的外需有改善，從而令外貿對整體經濟有正面支持，相信內地經濟下滑的勢頭有望企穩。在這環境下，人民銀行可能持觀望態度，短期內全面降準的機率不大。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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