百家觀點：從聯儲局議息結果看資訊的質量

http://paper.wenweipo.com [2014-05-06] 我要評論

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■聯儲局最近決定把量化寬鬆的每月買債規模，再度縮減100億美元。如無意外，今年內可以完全停止這種量寬活動。資料圖片

永豐金融集團研究部主管涂國彬

一直以來，筆者非常提倡，要分析金融市場，必須以全球的資金流動為念，通盤全局地看。事實上，今時今日的財金資訊相當發達，對比以前，如今的資訊成本是大大減少，如今要接通各地的資訊網絡，按理應該方便省時得多。

然而，說到底，這種資訊科技帶來的好處，在先進社會中，大家都掌握。結果是，公平競技的金融投機活動，本質上一點也沒有改變，但既然資訊比以前更流通，則一般人除了在量方面擁有更多資訊，更有必要從質方面消化更多資訊，把不必要的多少排除掉。在資訊爆炸的年代，這一點才是致勝的關鍵，畢竟一天的時間有限，但資訊以指數式增長，怎樣從一大堆數據和原始資料，甚至是經過整理的報道或二手資訊中，找出真正有用的東西，應該是最重要的。

這一點，有必要回歸到最基本，就是從最根本的問題上着眼。例如，上周四（1日）是香港公眾假期，內地亦是五一假期，當日的凌晨，也就是美國聯儲局公布議息會議的結果，沒有一絲意外，大家從財經報道也看到，是所謂一如預期，聯儲局決定把量化寬鬆的每月買債規模，再度縮減100億美元。如無意外，今年內可以完全停止這種量寬活動，以便日後的加息周期開始。此外，有關經濟活動的展望，也並沒有太大的意想不到，大概還是投資者的預期範圍內。

投資者望數據質量有足夠保證

值得留意，財經傳媒的焦點，顯然是要盡快公布相關訊息，而當中必須有各種分析，例如解讀一番，聯儲局所說的，與公布前外界的想法，可有出入，若有，不同之處為何，等等。對於媒體而言，這就是重點所在。但這只是從量的角度，希望夠快夠新夠真的報道分析，但對於投資者來說，正如上文所說，這還不足夠，因為質量沒有保證。何以見得？

簡言之，大家不難從不同渠道，以幾乎與聯儲局公布消息一刻，同步接收資訊，旁及各種比對資料，但這些資訊的可靠性，具體應用是否合理，最終還得由作為傳媒受眾的投資者去判斷。舉例言之，最關鍵的一個問題，上述所謂與預期相符的減買債金額，又與外界想法一致的經濟前景展望，其參考對比的標準從何而來？

專家評估非完全等同外界預期

正如筆者不只一次在本欄分析，一般來說，財經媒體的對照，應是某些所謂業內的分析師或經濟師的估算，以其平均數，或取其主流範圍，作為外界的預期。然而，這種由個別所謂專家的評估，真的可以等同於外界預期嗎？

不錯，推而廣之，另一種想法自然是方向完全不同的，就是不以少數人的意見為主，而以市場押注者的真金白銀為主，但問題卻在，市場每天有不同的供求情況改變，價和量都在變。即使正如本港時間上周四凌晨一樣，金融市場看似平靜無甚大變動，但真的可以就此說是對聯儲局所說無反應嗎？抑或其實已有相當反應，只是其他因素把它抵消了？說到底，關鍵在於怎樣知道和怎樣驗證，若無法解答這一點，則資訊優勢只是量的增加，而非質的改善。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。

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