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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
最近歐洲央行進一步放寬貨幣政策的預期持續升溫，令早前強勢的歐元，近日轉弱。事實上，雖然歐元區經濟已有所改善，但從最近的經濟數據看，動力仍然不足，歐洲央行還是有必要採取措施。另一方面，強勢歐元亦會打壓當地出口，相信歐洲央行再放寬貨幣政策的時間不遠矣。
上周四（5月8日），歐洲央行公佈利率決議，宣佈維持基準利率、存款利率、邊際貸款利率在歷史低點的0.25%、0%、0.75%不變，符合市場預期。但歐洲央行行長德拉吉在會後表示，歐元區經濟溫和復甦符合歐洲央行的預期，但歐元升值仍是歐元區的重要風險，同時，他亦表示，歐洲央行有堅定決心維持高度寬鬆貨幣政策，如有需要，歐洲央行願意六月採取行動，令進一步放寬貨幣政策的預期急速升溫。
給出了具體行動時間
與3月和4月份會議上的出口術不同的是，德拉吉今次給出了具體的行動時間（6月5日歐洲央行會議）。如果歐洲央行在6月份並未兌現承諾，應該會引發歐元大幅度反彈，造成歐央行不想看到的局面，所以按兵不動的可能性不大。
而市場消息指，歐洲央行可能會首次嘗試負利率，將三大利率指標都調降10至20個基點，另外還有一些針對向中小企業貸款的刺激性措施，例如實施較三年期更長的長期再融資操作（LTRO）或資產擔保證券（ABS）。
事實上，從數據上看，雖然歐元區經濟平穩復甦，但通脹持續疲軟，失業率亦居高不下。本月公佈的4月份Markit歐元區製造業PMI指數為53.4，高過前值和預期53.3；服務業PMI為53.1，平於前值和預期。製造業和服務業在外需帶動下持續擴張，自2013年7月以來連續企穩於50榮枯線以上。
4月份歐元區失業率仍然維持在11.8%的高位，低於前值和預期11.9%，顯示情況有所穩定。4月份歐元區通脹率同比上升0.7%，較前值上升0.2個百分點，但仍然維持於四年半的低位，令人失望。可見，在歐元匯率持續高企的情況下，歐洲央行在6月採取措施的可能性很大。
德國讓步消除市場憂慮
而5月份的議息會議已經是歐洲央行連續6個月保持息率和寬鬆貨幣政策規模不變，因此，部分法國政客和國際貨幣基金組織（IMF）近期都開始呼籲歐洲央行出手，防止歐元區低通脹持續甚至陷入通縮。不過，德國仍然是進一步放寬政策的最大阻力。
然而，近日有市場消息指，德國央行願意在必要的情況下支持歐洲央行在下個月推出一系列的刺激措施，其中包括實行銀行存款負利率及購買打包的銀行貸款，以避免通貨膨脹處於過低水準。德國央行的這一立場可能會為歐洲央行行長德拉吉提供重要支援，因為歐元區國家間的差異較大，而德國一直是歐洲全面降息的最大阻力，該報導打消了市場的這一憂慮，可見歐洲央行在6月份放寬貨幣政策的機會不低。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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