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■內地股市預測市盈率僅8倍，可謂價廉物美。圖為深交所。資料圖片
路透熱點透視專欄作家 Robert Cole
最好趁便宜的時候買進投資性資產。這話聽來雖像老生常談，但對投資新興市場可謂相當管用。MSCI明晟新興市場股票目前在略低於預估市盈率11倍交投，較倫敦、紐約及東京等地上市股票折價達28%。
較發達市場股票折讓28%
這的確是非常大的差距。不過今年2月時折價幅度曾擴大至33%，湯森路透Datastream數據顯示，2005年才出現過這麼大的差距。然而，以前有過更大的差距。在1990年代，亞洲風暴來襲，而網路熱潮推高西方國家股票之際，折價幅度曾經超過50%。
估值存在差異並不令人意外。新興國家企業較易受到政治及匯率風險的衝擊，而且根據公眾股東利益進行管理的可能性也較低。新興市場經濟成長步伐亦在放緩：世界銀行預估新興市場國內生產總值(GDP)今年成長率不到5%。
即便如此，Starmine數據顯示，新興市場企業長期獲利成長狀況會跟發達市場一樣好。未來5到10年間，新興及發達市場企業獲利的年複合成長率均預計在8%左右。
而新興市場也愈來愈難一概而論。在涵蓋23個國家或地區的MSCI新興市場指數當中，權值最重的中國內地及韓國異同之處都相當大，而台灣、巴西及南非亦鮮見明顯的雷同之處。
內地股市市盈率僅8倍最低
該指數亦掩蓋了各地股市估值之間的巨大差異。台灣及南非股票在市盈率15倍左右交易。據Starmine資料，全球第二大經濟體--中國內地股票的預估市盈率只有8倍，反映投資者對其未來經濟成長存在很大的問號。倘若這些風險消退，則這些股票可望展開驚人的漲幅。而更像是發達市場的韓國，目前的預估市盈率為9倍，看來非常物美價廉。
整體而言，現在看來不失為建立新興市場倉位的大好時機。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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