百家觀點：低利率環境或比想像中長

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■圖為美聯儲大樓外景。 資料圖片

永豐金融集團研究部主管 涂國彬

聯儲局於周四（19日）凌晨公布議息結果，退市步伐未有加快或減慢，維持在每次會議減少每月買債規模100億美元的步伐，結果大致合乎市場預期，當中較為意外的，是當局將今年的經濟增長預測大幅下調，惟考慮到下調原因僅屬天氣影響，投資者對此亦不用過分解讀，美國經濟向好的趨勢仍未改變。

聯儲局將今年經濟增長預測，由原先預期增長介乎2.8%至3%，下調至增長介乎2.1%至2.3%；明年經濟維持在3%至3.2%增長。

當局下調今年經濟預測，主要是由於年初受大雪影響到第一季美國經濟活動，事實上，美國今年1、2月份的經濟數據亦反映出此情況，不過，自3月份開始，美國公布的數據已反映出天氣因素對當地的經濟影響有限，事實上，最近一個月的美國經濟數據表現亦十分理想。

如就業方面的數據，美國5月份非農業就業人口經季節調整後增加21萬7千人，為連續第四個月新增就業人口超出20萬人，而從金融海嘯過後至今，美國就業機會已累計增加了880萬個，完全收復在衰退期間失去的870萬個工作機會。至於失業率則維持在2008年9月以來最低水平的6.3%。

下調經濟預測僅因季節性因素

數據反映出美國就業市場正在持續改善中，而穩健的就業成長，將讓消費者收入趨於穩定並且對前景的信心增加，有利於支撐美國下半年經濟動力繼續轉強。

而經濟向好，自然反映在物價身上；美國近日公佈的5月份消費者物價指數CPI按月上漲0.4%，高於市場預期的上漲0.2%，為2013年2月以來最大升幅，至於按年則上升2.1%，略為高於聯儲局2%的目標水平。

通脹穩步上升，但仍處於溫和水平，至於經濟好轉的勢頭未必令聯儲局得以維持其目前的退市步伐。至於加息的時間方面，雖然耶倫表示未有加息時間表，但從16個聯儲局公開市場委員會委員的預測中，便可得以加息的時機有所推前。

聯儲局官員料長期利率有所下調

聯儲局對2015年及2016年底的利率預測平均值有所上升，最新分別是1.13厘及2.5厘，3月時的調查分別是1厘及2.25厘。於16個委員當中，12個官員預期，聯儲局在2015年調高基準利率，1個估計2014年，3個則預料為2016年。

不過，他們對長期利率預測有所下調，長期中性聯邦基金利率水平預期為3.75厘，原先的預測是4厘，從歷史水平而言，仍然屬於較低的水平，反映出即使聯儲局下年開始加息，加息的速度亦不會太快，低利率情況得以維持的時間可能比想像中長。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。