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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去一個月，全球市場的資產價格，可說是完全由美元主導，予取予求，無論是國際大宗商品，抑或外幣匯率，又或者股票市場，甚至債券市場，基本上都是一面倒的。美元強勢，其他便是弱勢，幾乎無例外。
這是一個有趣的現象，值得深思。若問近來有何奇事，令大家突如其來，忽然愛上美元，其實是沒有的，除了一樣，就是憧憬美國聯儲局提早加息。然而，這不是大家人所共知，說了好幾次的嗎？為什麼偏要在這時又拿出來作為理據？
耶倫籲不要過度解讀加息
且慢，也不是人所共知，起碼聯儲局主席耶倫本人，就不知道。當然，說是不知道，略嫌誇張，但說真的，年初至今，她不是三番四次，好言相勸，要大家不要過度解讀，以為量寬退市減買債之後，便立即要加息嗎？她說的還不夠清楚？原本的通脹率或失業率，固然值得參考，但那不是事實的全部，她需要更多仔細的數據，看看失業真的改善了沒有，抑或只是大數改善，細項倒退。
說真的，若以這個想法去猜，她本人倒還沒有確切的時間表，加息是要加的，但時間呢？真的如她當日對記者說，由退市後至加息，大約需要六個月吧，那難怪大家不用屈手指，也可以算得出來。畢竟年初至今，每次議息，之後都是減買債100億美元，額度如何，多少次減完，人人心裡有數，才會有此想法。把上文下理，自行填充，好讓整個故事，較易理解，亦是由於這個基礎，大家才有看來共識的，加息約在明年第一或第二季，因為減買債的動作，如無意外，今年第四季已完成。
如今問題卻是，大家不要忘記，大約一年多之前，當時的聯儲局主席伯南克，對大家說考慮在年底退市，話音未定，那一個多月之間，各式資產價格，急跌者有之，投資者一個不適應，倒也無可奈何。
這樣一來，大家不妨參考一下，當真的執行伯南克所說的退市，也就是今年初開始，美債價格反而企穩，這是什麼道理？不就是投資者的預期，遠遠走在真實事件之先嗎？
一旦落實 市場反應或背馳
同樣道理，如今距離加息，少說也有六個月，甚至更長，但投資者就是不聽安撫，乾脆就把最壞處境想像出來，然後真金白銀做足準備。如此一來，不難猜想，依同樣思路，可能到了真正加息之時，投資者的反應，是完全相反，一如去年至今年的說退市和做退市之間，事件的憧憬和落實，總有一個這樣的時間差，供投資者考考眼光，事先押注，再來看看，誰個走得更快，走得更好。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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