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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
匯豐中國製造業採購經理指數(PMI)自今年6月開始重上50榮枯線上，7月升至今年高位51.7後回落至8月50.2，引起市場憂慮中國經濟回穩勢頭停滯，硬着陸風險又再升溫。但觀乎9月數據，PM初值回升至50.5優於市場預期，反映中國製造業仍緩慢擴張，經濟穩步增長勢頭仍在。
內地經濟下行風險仍在
分類數據來看，受惠於環球經濟復甦，國外需求帶動新訂單和新出口訂單指數均有改善，顯示出口續成中國增長的重要動力。然而，就業指數及出廠價格下跌反映內需仍疲弱，而房地產業下滑亦令工業需求造成壓力。數據突顯中國經濟下行風險仍在，中央在房產業萎縮下，需於擴大固定投資及內需方面加大力度，才能穩定經濟增長，不然，中國經濟只能任由外圍變化而波動。
受累於房產業增速回落，今年1至8月份中國固定資產投資同比增長為16.5%，增速比1-7月份下滑0.5%，亦為近13年來最低，反映房產業已成經濟增長絆腳石，意味着內地需加速調結構的步伐，轉而通過內需來為經濟注入動力。
料加速調結構 推動內需
現時中國主要靠投資支撐經濟增長，其佔GDP近50%；而家庭消費只佔GDP約35%，遠低於發達國家水平，因此未來內需的發展空間很大。中國發改委表示，中國經濟下半年將重點推動內需，當中包括提出促進旅遊消費及體育消費的相關政策。
今年8月，國務院公佈了《關於促進旅遊業改革發展的若干意見》，部署進一步扶持旅業改革，並為發展方向定下了具體的時間表，有意到2020年，將境內旅遊總消費額推高至5.5萬億元人民幣。此外，李克强近期亦表示將提速發展體育產業，增加體育產品及服務供給，以達至刺激消費、擴大內需及就業的目的。可見，中央正積極於調結構的範圍下功夫，但同時內需亦需靠城鎮化的推動及其他政策配合，才能加快經濟結構轉型，而且未來還需一段時間才可見效。
改革需時，為求穩定經濟增長，在現時內需仍然疲弱下，中央過去積極加大固定資產投資，包括加快棚戶區改造、增加鐵路等公共基建設施，均有利緩衝房產業下滑的影響。另一方面，為進一步扶持經濟，人行剛於9月向五大銀行實施5,000億元常備借貸便利（ＳＬＦ）操作，以引導利率下降。
展望第三、四季，預料受人行定向放寬貨幣政策及微刺激扶持下，中國經濟繼續緩慢擴張，且10月的四中全會臨近，市場憧憬中央會有更多維穩政策推出，屆時或會給市場帶來提振。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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