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2014年11月7日 星期五
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真知灼見:小麥明年供應受阻 需求強勁利好期價


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小麥期貨走勢圖

CBOT小麥期價自十月初起,便由每蒲式耳466美分開始反彈,於上周連升三日至545美分高位,主要受惠於好過預期的出口數據,現時正處於該價位附近整固。後市方面,有消息顯示明年全球小麥供應將較預期為緊張甚至有所下跌,但需求因現時價格偏低,仍應維持強勁,應能支持小麥價格持續上升,建議可待其價格再稍為整固後買入。

基本因素分析:上周出口數據刺激反彈 明年供應料將減少

美國農業部(USDA)於10月31公佈,最新一周2014-15年小麥出口銷售為44.49萬噸,較上周增加49%,明顯高過30萬至37.5萬噸的市場預期。另外,玉米及大豆近日強勁的升勢,亦利好小麥價格反彈。

較長線走勢方面,由於預料明年全球小麥產量將有所減少,應能持續支持價格反彈。分析機構Informa Economics將明年美國小麥種植總面積預估下調至5,624萬英畝,低過今年的5,680萬英畝,反映明年美國最終產量可能較今年為低。

另一主產國俄羅斯,明年產量預料亦未如理想。俄羅斯農業諮詢機構SovEcon指出,受西方制裁及油價下跌影響該國貨幣盧布於過去三個月貶值了17%,令當地小麥農戶生產成本增加20%至25%,很可能會令部分農戶轉為種植生產成本較低的作物,令明年春天小麥播種預期將有明顯滑落,預計明年俄羅斯小麥產量預估將從今年5,800萬至5,900萬噸,減少15%至4,650萬噸。加上在過去一個半月,俄羅斯部分地區降雨量只有正常情況的20%,提早了的寒冷天氣亦令2015年度作物提前休眠,嚴重影響作物生長情況。

歐盟小麥單產亦將下跌。歐盟農業檢測機構(MARS)早前發表10月份報告,將今年歐盟軟小麥平均單產預測數據由上月預估的5.87噸/公頃再下調到每公頃5.88噸,而冬季大麥單產數據亦由上月的每公頃5.61噸下調到每公頃5.57噸。

明年需求料續強 市場看好後市力度加強

雖然明年供應可能將受阻,但預料需求仍將強勁,國際穀物協會(IGC)預計明年全球小麥消費量將達創紀錄的7.1億噸,較去年同期上升2%,因料飼料及工業方面的需求會因小麥大幅降價而有改善。美國農業部亦在其10月份報告中,將2014-15年度全球小麥期末庫存預估較上月1.9638億噸下調1.9%至1.9259億噸。

因應以上因素,市場看好力度明顯有所加強。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,截至10月28日小麥非商業淨淡倉由46,741張減少至34,919張,其中新增好倉達5,120張,顯示大型基金亦正積極增加小麥期貨好倉,現時升勢並非只由淡倉平倉所帶動,應能夠推動價格持續向上。

技術走勢分析

CBOT小麥期價於上周升穿100天平均線後,暫時在該區間徘徊。但由於走勢上仍然向好,預料在超買得以消化後,可再度向上。建議投資者可於520美分買入CBOT小麥期貨,目標價於600美分,止蝕位於505美分。

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