|
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入2015年，全球經濟展望游走於復甦與停滯之間，投資者的取態徘徊在進取與避險之間，未有穩定下來的意思，暫時未見有所謂一個共識。從短期趨勢看，當然是以避險略為佔上風，畢竟過去一段日子，美國國債孳息率走低，金價向上，VIX指數上升，一再顯示出投資者在歐洲央行公布其量寬大計之前，總有點擔憂，寧願少賺一點，保障穩健一點。
說起來，擔心的何只一般投資者或老百姓呢？瑞士央行早前取消瑞士法郎兌歐元的匯率上限，何嘗不是一種預測，覺得歐元在量寬推出後，可能貶值更甚，便要先下手為強。
全球避險 顯露端倪
是的，當初為了阻止歐元區積弱之下對瑞士的資金流入，以及隨之而來的匯價升值壓力，對該國出口以至經濟表現，均不無影響。既然當日是為了避開壓力，今日又何嘗不是避開壓力。在歐元區受到歐債危險影響最深之時，瑞士當然是避難之處，當時是情非得已也好，果斷處理也好，算是處理了。然而，當環境轉變，可能發現，反正無法真的避開壓力，例如要拋售多少瑞士法郎去維持這個匯率上限呢？在市場上要買入多少外國貨幣和黃金呢？這些均是值得思考的。
當然，投資者傾向認為，事出突然，但從一個事後孔明的角度，不妨回顧一下之前一段日子的全球市場變化，不難聯想到一點端倪。
可不是嗎？過去幾周，避險之盛，全球皆然，在美國聯儲局完成量寬退市後，如今正要說將會加息之時，美國國債孳息率走低之速，當然是預期歐洲央行的行動，相應地，美債一樣受影響，畢竟全球市場，不是個別為政的。
屢受打擊 金價下跌
另一個有意義的走勢，是金價的變化。在去年下半年起，金價由上半年的1,200美元至1,400美元區間的中軸1,300美元中偏離開去。最初，大家還以為不久會重返其上，豈料8月起，美元強勢愈來愈明顯，這樣一來，投資者怎不爭相走避？金價的跌幅明顯反映其受打擊的事實，一直跌至1,130美元才有些許支持。的確，即使守穩這水平，之後仍是在1,200美元之下浮沉的多，偶然其返1,250美元便又折返，跌回1,200美元之下，來來回回。如此說來，投資者的動作，還不明顯嗎？
無論如何，金融市場中，集合了所有人的資訊和識見，以真金白銀押注，所反映的，不單是之前的和目前的，更有未來的東西，所以，大家認真看看不同的行情，有時候出現令人大惑不解的走勢，往往在不久之後，便可以真相大白。今次瑞士央行的舉動，不難與金價的走勢聯繫起來，正是一個好例子。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
