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■油價暴跌，對環球經濟帶來連鎖反應。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
周二（１３日）才分析過，之前大家假設其他因素不變，得出美國今年加息，甚至可能提早加息的結論，但其實，要小心的是，其他因素可不是全無相干的因素，往往直接關係到美國聯儲局的決策環境和最終行動，而這些大有關係的因素，其實無時無刻都在變動，有的變得多，有的變得少，但絕非不變。
上次舉的例子，是油價，這一點，由去年９月至今，可謂明顯之至，跌勢可謂「跌跌不休」，而不單普通投資者，相信連專業人士，包括以估計油價漲跌為己任的，例如航空公司的大員，也可能在跌勢形成初期，便認為跌幅已多，可予以對沖，先行鎖定燃油成本，結果如何？當然是吃虧在眼前，油價由當日的水平，再跌個不停，之前愈急於對沖，如今對沖帶來的浮動虧損，也就愈大。這可不是單一事件，全球都有類似的情況在發生。
既然連最專業的油價預測，也無法完全估計到油價跌到何年何月，何個價位才夠，一般投資者其實也只能邊看形勢邊作估計，估中的好運氣居多，估錯的也屬非戰之罪。
引發匯價波動 恐增市場危機
無論如何，當油價這樣繼續跌，最終對於全球的經濟復甦，一樣有連鎖反應。從好的一方面，可能是不少經營成本下降，就以早前的航空股和航運股，都有如此的市場憧憬在內反映着，而內地經濟作為淨入口，當然是受惠於此。另一方面，油價也關乎不少人的利益，例如依賴石油輸出的地方，收入肯定大減，而最終甚至可能影響其財政穩定性，以至產生賴債的可能，匯價的波動和隨之而來的危機，不可低估。
正面和負面的因素都存在，並非壓倒性的利好或利淡，故此，分析時要小心，避免太多相當然的結論，方向上的估計固然如此，具體影響的額度或百分比，更是如此。若對於這類預測的思維局限和具體困難完全無知，則無怪乎很多預測都是大幅落後於形勢。
不是刻意的挑骨頭，但當油價的預測可以由去年秋季當時的價格水平，一次過下調至低於目前的水平，即可發現，很多專業預測者其實根本沒想過自己可能會錯，否則，持續回應市場變化的改動，應是較為合理的做法。
資金流向 美加息時間存變數
說起來，這只是油價的例子，相類似的情況，正發生在不同的商品資源價格上，當然，幅度沒有那麼吸引大眾焦點，但同樣值得關注，並且是全球投資者要真正解讀資金流向時，不得不顧及的趨勢。
如此一來，試問大家又怎可以安樂地以為，聯儲局真的一定會順着市場估計的，尤其是去年９月起美元強勢所反映的，對於加息或提早加息的預期，而不是再等一會，等數據去到非加不可之時，才作出第一次加息？■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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