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玉米期價走勢圖
近日玉米期價受美國禽流感疫情影響需求預期，且主要種植區天氣良好，顯著加快播種進度，拖累期價大幅下跌至近半年低位，每蒲式耳約360美分。由於現時各國玉米供應維持充裕令庫存高企，但需求仍然不振令該批庫存難以得到消化，預計玉米期價後市仍將繼續走淡。
基本因素分析：美玉米庫存高不利期價
阿根廷收割良好供應充裕
美國於上月開始爆發自1980年來最嚴重的禽流感，疫情波及十多個州，令市場擔心飼料需求受影響，玉米期價於近日大幅下滑。除疫情影響外，美國中西部主要玉米種植區良好的天氣有助農民加快玉米播種，亦成為利淡玉米期價的主要因素。美國農業部(USDA)公佈，截至5月3日當周，美玉米種植率已遠高於去年同期。
據USDA發表的4月供需求報告，2014-15年度美玉米種植面積雖然預料顯著下滑，但單產預計上升，令今年產量仍增長，市場供應仍將充裕，期價將繼續反覆尋底。此外，自去年以來農民已囤積大量玉米庫存，該批庫存需在今年收割期前出售，預計一旦開售，現貨價格將受壓，最終拖累期價向下。
另一主要生產國阿根廷供應亦維持充裕，據阿根廷交易所最新發表的周度報告，截至4月30日當地玉米收割已完成了28.4%，年度產量料提高。另一主產區歐盟，USDA亦預計因大部分成員國單產已有改善，今年產量將增長至新高。
全球庫存升 出口需求弱 期價難反彈
各主產國供應維持充裕，USDA預計今年全球玉米產量將續升。另一主要分析機構國際穀物理事會（IGC）亦於最新發表的月報中，將2015-16年度全球玉米產量預估上調至9.51億噸，反映今年全球玉米市場供應料繼續維持充裕。
需求方面，禽流感打擊美國國內玉米需求，出口亦未如理想。根據USDA於5月4日公佈的每周出口檢定報告，玉米上周出口量較前值減少了23%，本作物年度至今的累計出口量亦較去年同期減少。雖然近日美元指數大幅回調至94，但料長遠仍會走強，屆時或令玉米出口需求較現時更差。
全球第二大玉米需求國中國今年進口需求亦料疲弱，龐大的國儲庫存料將影響玉米進口需求。
技術走勢分析
據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的數據， 截至4月28日CBOT 玉米期貨非商業淨長倉由上周的27313張跌至375張的近兩年新低，反映大型機構投資者仍然看淡玉米期價。綜合以上各項因素，預料玉米期價後市仍將走淡，建議投資者可於每蒲式耳365美分沽出CBOT玉米期貨，目標價320美分，止蝕位390美分。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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