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雖然中國央行於上周末宣布自5月11日起再度減息0.25%至5.1%，為6個月以來第3次透過減息以刺激經濟，但由於市場早已有所預期，故此未能刺激銅價繼續反彈。反而近日中國各項經濟數據仍然未如理想，顯示銅需求仍然疲弱，加上各國產量亦於近日持續增加令全球銅市供應維持寬鬆，預料銅價應難繼續反彈。
基本因素分析：中國經濟增長續放緩 銅需求料仍疲弱
中國今年首4個月城鎮固定資產投資同比僅增長12%，較市場預期及前值的13.5%為差，而首4個月規模以上工業增加值同比增長6.2%，亦差過預期的6.3%及前值6.4%。另外，根據中國海關總署的數據，中國4月份出口額同比下跌6.4%，進口額同比下跌16.2%，令貿易順差由3月份的31億美元再擴大至341億美元，反映中國經濟增長持續放緩。
另外，4月份匯豐中國製造業採購經理指數（PMI）終值亦由上月的49.2再下跌至48.9，差過市場預期的49.4並再度低於50，顯示中國工業需求仍低迷，亦拖累銅需求預期。金屬諮詢公司CRU預計，中國今年銅需求增長將為4%，增幅為2006年以來最低。
供應寬鬆銅價反彈應難持續
雖然中國銅需求仍然疲弱，但產量卻一直顯著增加。根據中國國家統計局數據顯示，中國3月份精煉銅產量仍同比增長9.7%至63.64萬噸，除反映中國國內供應維持充裕外，未來數個月銅進口需求亦可能將進一步減少。
此外，秘魯能源及礦產部於上周公布3月份秘魯銅產量年增9.3%至12.91萬公噸，較上月的減少11.7%至9.97萬噸有顯著回升。有分析師更估計當秘魯LasBambas銅礦投產後，該國將有望超越中國成為全球第2大銅生產國，反映全球銅產量應將會持續增加。
世界金屬統計局（WBMS）估計，今年1-2月全球銅市仍然出現了20.9萬噸的供應過剩，令全球銅庫存增加了17.4萬噸。另一分析機構國際銅業研究組織（ICSG）則預計，今年全球銅市供應過剩量預料將為36.5萬噸。ICSG預計今年全球精煉銅產量將同比增加4%至2,340萬噸，但消費量將只小幅增長0.6%至2,300萬噸，因預計中國工業需求將維持疲弱。
技術走勢分析
雖然LME銅價自今年初開始持續反彈，但同期LME銅庫存亦不斷上升。截至5月12日，LME銅庫存為33.85萬噸，自今年初以來已大幅增加約92%，並接近去年1月以來的最高水平，反映現時銅價升勢可能將未能持續。由於全球銅市維持供應過剩，加上主要需求國中國需求仍然疲弱，預料銅價後市將向淡，建議投資者可於每噸6,500美元沽LME期銅，目標價5,500美元，止蝕位7,000美元。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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