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曾淵滄博士
過去幾日，傳媒突然出現「中央暴力救市」的頭條新聞。何謂「暴力救市」？是不是像當年港府「打大鱷」那樣，由中央政府出手大手買入股票？不過，觀看過去幾天中國A股的走勢，一定也看不出有「暴力救市」的現象。
也許，應該再問，為什麼要救市，要「暴力救市」？
是的，A股市場在近一段日子的確出現股災式的下跌，且跌幅不輕，上海綜合指數曾下跌三成，跌勢很急，因此，市場才出現「暴力救市」的報道。
但是，中央政府是不是真有打算「暴力救市」的事？或者只是一些誤傳？一些錯誤的理解？
2009年金融海嘯最嚴重的時刻，當時的總理溫家寶在電視鏡頭前告訴全世界，中國政府將投入四萬億元人民幣搞基建。那是真正的救市行動。1998年，當時的香港特區行政長官董建華也上電視告訴全世界，港府「打大鱷」。這一回，我們至今未見到總理李克強正式發表什麼「暴力救市 」的言論。
目前股市的暴跌是不健康的。不過，股市的本質就是如此。升的時候可以狂升，跌的時候可以狂跌。影響股市狂升狂跌的一個重要因素是股市的融資，槓桿買賣，也就是借錢買股票。借錢買股票，錢不多的人也可以大手買股票，放大了購買力，股價在上升時就升得多，同樣股價在下跌時亦跌得多，借錢者得依比例補回貸款額，稱之為補倉。沒有現金補倉，證券商就會馬上將其持有的股份強制賣掉，不問價拋售。於是加速了股價的下跌，這就是所謂的斬倉。
股市還有沽空制度。手上無股的人如果認為股價下跌，可以不必持有股票而預先賣股票，這就是沽空。沽空者如果眼光好，股價在沽空後的確下跌，就可以在低價時買回股票，賺取高低差價，是為平倉。
很明顯的，目前A股的下跌，主要的動力就是來自斬倉與沽空。
去年11月，滬港通正式開通之前，代表上海股市的上海綜合指數只有2000點多一些。之後，在短短的半年，升上5000點，升幅之強之快令人吃驚。於是，有關監管機構就出手查處非法的場外融資活動。所謂場外融資，即證券商之外的財務公司以更高的槓桿比例借錢給股民炒股，槓桿比例越高，風險自然也越高，股市就在查處場外融資的行動之下開始下跌。
中央政府是希望股市健康發展，既不想見到股市亂炒狂升，也不想見到股市在恐慌之下狂跌。目前股民需要的是信心，以信心來應付股災。
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