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李 勇 中興匯金投資研究部研究員
過去的一個月裡，管理層救市頻率之高、力度之大在A股歷史上罕見。無論是十部委、央行、證監會、數十家券商和基金等機構，還是上市公司和個人投資者，都幾乎全身地投入到救市工作當中，為的是維護資本市場的穩定。為了應對6月15日至7月9日A股所經歷的「史詩級暴跌」，管理層救市高招迭出。甚至在滬指出現大幅回升後的7月10日，證監會還出了狠招，要求所有上市公司制定維護股價穩定的「五選一」規定，舉措包括大股東增持、董監高增持、公司回購、員工持股計劃、股權激勵等，相關方案應盡快公佈。
「五選一」政策執行不徹底
然而，有數據統計截至8月10日，已實施「五選一」維穩股價的上市公司只有1,146家，尚未實施維穩股價方案的上市公司多達1,634家，比例達到58.77%。證監會政策頒佈了一個月時間，從統計數據來看，這些上市公司執行政策的力度很是糟糕，不僅不把股民放在眼裡，而且不把證監會放在眼裡。
事實上，回顧管理層救市的過程，雖然管理層採取了一系列的舉措，但在執行過程中，不少政策飄在空中，沒有真正落地。除了近六成上市公司未真正實施「五選一」方案之外，一些媒體還曝光了部分上市公司為了迎合證監會一再強調維穩股價的要求而作出象徵性增持動作的行為。其中有的上市公司隨意增持1,000股，更有甚者象徵性地增持了100股或者是200股股票，以應付證監會維穩股價的政策。此外，還有一些上市公司在執行維穩政策的時候陽奉陰違。例如，根據證監會的佈置，從7月8日開始6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股票。新日恒力二股東正能偉業，在7月8日就承諾增持新日恒力股票全額不低於1,050萬元，然而，正能偉業不僅遲遲沒有增持新日恒力股票，而且還將其所持有的5,000萬股新日恒力股票（佔股本的18.25%）以市場的半價悉數轉讓給5位自然人股東。
違規成本太低
在證監會再三要求維穩股價的號令之下，一些上市公司管理層的態度居然如此「敷衍」隨意，試問在沒有證監會指令的日子裡，這些上市公司又怎能保障廣大投資者的合法權益呢？
在救市的敏感時期內，部分上市公司沒有真正落實管理層的政策，並非他們真的就無能為力。一些上市公司在資本市場艱難的情況下，依然可以肆無忌憚地向市場「抽血」以維護自身利益，但當維護本市場穩定性的時候，他們根本不把股民當回事，不把證監會的維穩政策當回事，缺乏維護市場穩定的責任感，這主要還是因為中國證券市場的違規成本實在太低了。
「一分部署九分落實」，就當下的救市來說，管理層的政策措施已經出台了不少，儘管還有繼續出台救市措施的必要，但是，做好已出台政策措施的貫徹落實工作、提升政策的落實效率可能更為重要。
要從根本上提升管理層政策的落實效率，就要從大幅提升中國證券市場的違規成本、塑造良好的市場環境做起，對那些不顧股民、不把證監會政策放在眼裡的上市公司要嚴懲不貸，絕不手軟！唯有如此，才能使得那些人浮於事的上市公司真正具有維護資本市場穩定的責任感和緊迫感。
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