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曾淵滄博士
8月11日，人民幣開市時的中間價突然大幅貶值2%。8月12日及13日，中間價繼續大幅貶值，此舉引起市場驚震。不過，很快地，人民銀行於8月13日召開記者會，解釋貶值的原因，並指出市場猜測人民幣將貶值10%之事是無稽之談。人民銀行出面解說之後，人民幣匯價趨向穩定，一些受影響的股票價格也回升。
人民幣市場化的必要一步
人民幣為什麼貶值？貶值3%對中國實體經濟有什麼好處？中國政府為什麼要突然推出一次震驚全世界的行動？8月11日當天，當人民幣大幅貶值的新聞傳到美國之後，美國政客紛紛跳出來指斥中國操控匯價，要求政府制裁中國。
人民銀行為貶值提出的理由是，人民幣的岸內價已經偏離岸外價。岸外價是香港、海外的匯率，有相當程度的自由度；岸內價則由中國政府每天開市前開出一個中間價，然後允許在一個相當小的波幅內自由浮動。過去幾年，岸外價長期低於岸內價。近年來，中國政府正努力推動人民幣國際化，國際化的其中一個要求，就是匯價應該由市場決定，自由浮動。因此，中國政府才決定一次過，用3天的時間，令岸內價貶值追上岸外價。
這種情況令人想起，上個世紀90年代初，人民幣官價突然在很短的時間內貶值超過三成，一貶就貶至當時的「黑市價」水平。而所謂「黑市價」，就是自由市場的價格。官價的匯率則是外匯券的匯率，當官價貶至「黑市價」水平時，就宣佈取消外匯劵。從此，人民幣的市值就得到市場承認，不再有「黑市」。
不過，上世紀90年代初，人民幣「黑市價」與外匯劵的官價差距很大，而且當時的中國仍是窮國，對世界經濟的影響力很小。今日情況不同了，人民幣當天貶值2%就已經震驚全世界，還引來美國政客的抨擊。
也因此，至今為止仍有不少人對人民銀行的解釋半信半疑，懷疑中國政府是不是有必要為這3%的匯率而搞出一個嚇死人的動作。過去幾天，不少香港人因為擔心人民幣匯價會再下跌而中止人民幣定期存款，虧了匯價，失去利息還要賠上手續費。
提高企業匯率風險意識
不過，正面一點地看，人民幣突然貶值帶來最大的好處是，警告眾多的中國企業不要借美元外債。過去10年，人民幣有升無跌，不少企業於是借美元，然後轉化為人民幣在內地使用。將來賺到人民幣再還美元時，因為人民幣升值，可能要還的人民幣會更少，而且，美元利率低，人民幣利率高，借貸利率低自然是好事。可是，如此一來，中國企業都欠美元外債，對國家的經濟穩定度帶來巨大的風險。近日人民幣突然貶值，可以令這些借美元的企業有所警惕，知道人民幣不再是只升不跌，今後會少借美元，也會為借入的美元做匯率對沖，以減少風險。
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