|
時富資產管理董事總經理 姚浩然
內地及港股踏入2016年後開局不順，年初至今兩星期內上證綜合指數及恒生指數分別較2015年結時已下跌15%及9%，下跌速度及幅度均驚人，令兩地股市參與者大失信心。若年初導致股市下跌的直接原因在於人民幣貶值以及內地熔斷機制，惟熔斷機制已經暫停，同時上周人民幣匯率已有所穩定，為何兩地股市仍然尋底？
首先，人民幣匯率方面。上周有消息指，內地人行出手干預匯市，包括要求部分外資銀行暫停跨境及參加行境內外匯業務、在離岸市場買入及持有人民幣。 結果令作為全球最大人民幣結算中心的香港出現人民幣資金短缺情況，使人民幣拆息升高，隔夜拆息HIBOR曾升至66厘紀錄高，導致短期離岸人民幣借款成本升高，變相打擊沽空或套利活動。上周末人行更再度出招，將自1月25日起對境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，令以後沽空人民幣加高門檻。
雖然現在離岸人民幣匯率算是穩定下來，與在岸的價差亦收窄，但人民幣中期仍然存在貶值空間。市場預計一年貶值幅度可達到一成以上，對於與內地因素關聯性甚大的港股實屬較大隱憂，惟港股已經對該因素有所反映，筆者相信下跌幅度有限。
內地股市亦為拖累港股的一大因素。筆者預期短期內地股市表現仍會比較反覆，主要原因包括市場信心不足以及大股東減持陰霾。首先，近期內地因應金融市場不足頻推新政，但往往是非常突然和一步到位，最後對股市造成不少動盪，令市場對新推出的措施和政策都失去信心。另外，大股東減持禁令亦是另一個直接影響股市的因素。雖然很多上市公司股東發表公告指延長限售時期，但在股民心中，這就好比一個計時炸彈，爆發只是遲早的事，因此，可能導致小股東在解禁期完結前離場。
港匯轉弱 短期困擾仍在
受外圍對中國整體情況悲觀情緒的影響，港股市場近期的資金流走壓力愈趨嚴重：港匯星期一（18日）曾跌至7.8水平，重返2011年歐債危機時水平。
然而，歐債危機對香港直接影響不大，近期的內地負面因素可以打擊香港基本因素。因此，市場可能需要面對更長時間的弱勢，筆者建議投資者現階段還是持觀望態度為佳。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
