民信金融
吉利汽車(0175)的股價過去一個月、三個月及六個月分別升20%、51%和106%，大幅跑贏恒生指數。股價表現突出的原因是中期盈利優於預期，以及今年汽車銷售增長強勁尤其是運動型多用途乘用車系列。根據中國汽車工業協會之數據，內地乘用車的銷量在2016年首7個月按年增長11.1%，而當中運動型多用途乘用車的銷量按年上升44.9%，佔整體銷量35%。吉利在七月份售出48,522輛汽車，按年升64%，當中運動型多用途車及跨界運動型多用途車的銷量於7月份達17,944輛，按年急升411%。在2016年首七個月，吉利共售出328,859輛汽車，按年上升約17%，並達到660,000輛全年修訂銷量目標的50%。公司管理層有信心達到全年銷量目標，因公司持續有新產品可推出市場。
在2016年上半年，公司的收入和盈利達181億元人民幣及19.07億元人民幣，分別按年上升31%和36%，汽車銷售量按年升11.3%。毛利率由2015年上半年的17.6%上升至2016年上半年的17.7%，但低於去年下半年的18.6%。中期每股盈利升36%至0.217元人民幣。公司財務狀況穩健，截至2016年6月30日止公司的淨現金約為90億元人民幣或每股1.19港元。根據彭博數據顯示，市場預期公司的收入及盈利在2016年將分別按年升43%和61%至430億元人民幣和36.4億元人民幣，這建基於29%的銷量增長、平均出廠銷售價格上升和及經營利潤率的改善。
估值高於同業 宜候高獲利
公司現價相當於12.2倍2016年市盈率，較過去5年平均預測市盈率之9.3倍高2.9個標準差。其他同業如東風汽車(0489)、廣汽集團(2238)及長城汽車(2333)現價相當於5.3倍-8.8倍預測市盈率。本行對公司的長遠增長前景仍抱樂觀態度，但當前的估值對短期投資者而言太過昂貴。若未來數月汽車銷售量低於預期， 這將成為市場沽貨獲利的藉口。因此本行維持吉利汽車之沽售評級，以11.0倍2016年市盈率計算，三個月目標價修訂為5.25元(昨收6.07元)。市場共識目標價為6.15元。