興證國際證券宏觀策略分析員葉旨崢
11月8日是四年一度美國總統選舉的日子，全球金融市場屏息靜待，全因今次選情緊湊之餘，兩位候選人在經濟及其他範疇取態南轅北轍。金融市場普遍預期若「狂人」特朗普當選將增加市場波動。但最近希拉里在電郵風波再次發酵後支持度急跌，湯森路透綜合各大民調顯示希拉里由10月中領先特朗普超過6%，大幅下跌至現時只領先2%，這是近一年來第四次出現希拉里領先優勢下跌的情況。可惜這次是發生在大選前不足一星期，若處理不當大選結果隨時改寫，而這正好提醒投資市場早前以為希拉里必勝無疑的想法可能有誤，特朗普當選出現尾部風險(Tail Risk)的可能性越來越大。
在「去全球化」(Deglobalization)及美國貧富懸殊嚴重的大背景下，今次美國總統選舉和以往大不相同。根據皮尤研究中心(Pew Research Centre)報告指出，無論是民主黨還是共和黨的支持者在近年都有政治極化(Political Polarization)的趨向，導致候選人和支持者的立場與對手越走越遠。觀乎今次選舉，絕大部分希拉里和特朗普的政策都大相逕庭，民調亦顯示絕大部分選民選擇候選人的原因並非單單認同他們的政策，而是因為不喜歡另一候選人，印證政治極化情況的嚴重。
候選人政策差異大惹關注
政治極化令不同候選人的政策異差變大，間接令選舉結果產生的經濟影響更難預測。以「奧巴馬醫改」(Obamacare)為例，希拉里將會保留而特朗普則揚言要取消，極端不同的取態不單令政策的可延續性大減，亦影響相關產業鏈上私人企業例如醫療公司的營商環境甚或股價表現。
除了國內政策外，極端取態亦反映在財金政策上。特朗普揚言要取消《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，因為他認為條例令銀行受過嚴規管，直言現在是監管機構而不是金融機構在營運銀行，導致銀行不能貸款給真正有需要的人。相反，希拉里則認同法案，而且希望進一步加強對金融界的監管。兩者對聯儲局及其主席耶倫態度亦各異，特朗普評價負面而希拉里則較正面。
政治極化的結果是政策可能出現大幅度改變。投資市場討厭不確定性，但在「去全球化」的大背景下，這種政治極化及不明朗情況估計短期內不會消退，直接考驗投資者風險管理能力。從菲律賓總統杜特爾特今年6月30日上任至今，菲律賓綜合指數已下跌超過10%，誰敢說政治極化對經濟沒有影響？■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。