周全浩 退休香港浸會大學教授 資深金融評論員
不少評論指，人民幣貶值及特朗普兩大因素，將大大打擊今年港股。應該指出，投資的一條重要守則就是：若然人人都向同一方向走，不宜輕率地跟隨，尤其聲音越響亮，越需小心。例如股市大旺，人人都賺錢，萬眾皆入市之時，應否跟入？或股價大瀉，所有專家都叫人勿買貨之時，可否考慮入貨？投資者需保持獨立頭腦，因部分言論可能別有用心。人的天性容易跟大隊，但這樣往往錯判形勢，墜入陷阱。綜合而論，人民幣大跌的風險及特朗普的因素，對今年港股的影響，未必如想像般大。
人人都說，今年人民幣將持續大幅貶值，給人印象為沽空人民幣必賺大錢。人民幣「走出去」，可能威脅到美元的主導地位，現時傳媒全面唱淡人民幣，輿論一面倒，是否跟上述情況相似？值得思量。
自匯改後，人民幣兌美元的匯率從2005年的8.2飆升了3成至2014年的6.1，過去一、兩年只回落了14%，可見人民幣已有相當幅度的調整。有理由相信，未來一段時間人民幣將呈現波動格局，即是升升跌跌，一面倒下跌的機會不高。因此，沽空人民幣未必實賺。
中央有能力穩定人民幣匯率
中央政府亦一再重申，人民幣不存在長期貶值的基礎。投資經驗豐富的金融老手都知道，在美國不要與聯儲局賭氣，在中國則不要跟中央政府鬥氣，制定投資策略時宜因應特定環境，不能只看理論。
有人說，中國外匯儲備最近跌至約3萬億美元，為一「重要關口」云云。預期長此下去，中國經濟有麻煩。但為何跌穿3萬億美元水平則為不妙？此乃西方國際金融大機構的估計，未必準確，讀者不宜盡信。
中國的內外債務之真正狀況，只有中央政府（局內人）最清楚，而非外人。世上任何一個國家，金融資料至為敏感，一般不會全盤公開。目下人人只信老外之言，只憑臆測，令人感到奇怪。
試想，眼見人民幣受嚴重衝擊，中國怎會袖手旁觀而不作準備？有理由相信，中央政府會密切注意問題，必要時會採取應對方法紓緩情況。中央政府向來有強大的執行能力，有能力穩定人民幣於合理水平。
近月中央政府已採取多項措施限制資金外流，如堵塞民間資金外流的漏洞，包括限制中國公民用信用卡簽賬購買海外投資產品，嚴格執行每人每年5萬美元的購匯額度等等，已露端倪。因此，投資者不用擔心今年人民幣持續大跌，繼而影響港股。
特朗普影響未必如吹噓般大
此外，特朗普為另一影響港股的因素。但特朗普的總統權力是有掣肘的，而且他有務實的一面，所以他的影響未必如傳媒吹噓般大。
舉例而言，美國是法治大國，總統的權力受一定程度的局限，例如國會的影響。雖然現時特朗普所屬的共和黨在參眾兩院均佔大多數，但不是每個黨員均贊成他的政策方針，更不用說民主黨，此等議員可利用拉布等手段，阻撓特朗普的政策推行，特朗普未必能想做什麼便可做什麼。
有人說，特朗普有機會「炒掉」聯儲局主席耶倫女士，以提速加息步伐。總統中途「炒掉」聯儲局主席，印象中以前從未發生過，即使總統有權，敢動用此一權力的人甚少，因這樣做很可能引起市場動盪，會影響許多大勢力的利益，屆時將備受猛烈批評。聯儲局主席耶倫任期於2018年屆滿之後，總統任命新人上任，則另作別論。
再看看特朗普政府的內閣成員任命，例如提名前埃克森美孚行政總裁雷克斯·蒂勒森（Rex Tillerson）為國務卿，從日前的聽證會可見他的政見，如對外交事務的看法，很多時與特朗普不同，另外幾位內閣成員皆如是。找政見不同的人做內閣成員，反映特朗普務實的一面，預期將來如遇困難，特朗普政府可從多角度處理事件，較具伸縮性。
特朗普為富商出身，極具商人本色，一切皆可談判、可交易，討價還價。例如，特朗普在當選後曾多次挑戰「一中原則」，又讓台灣領導人蔡英文過境美國，似乎想把台灣問題成為與中國討價還價的籌碼。但中國回應得甚妙，強調「一中原則」不會讓步，主權問題不可談判，底線不可逾越，暗示其他範疇或有商量餘地。
特朗普不承認氣候變化條約，主張多用化石燃料，明顯踩着環保分子的核心議題，此等政策在任何一個國家推行，恐怕都會引起社會強烈反對。若然環保分子群起反對，且看特朗普如何招架？