地緣政治風險升溫，誘發環球股市上周反覆偏軟，然而港股市場大幅調整另有其因。當前市況回落，績優高息股正好是資金避險的出路之一。
加劇跌市兩主因
一、騰訊在龐大沽壓下急瀉。騰訊是內地最大科網股，業務、盈利基本不受地緣政局緊張以至軍事衝突影響。然而，上周五傳出內地中央加強監控科網營辦商的消息。騰訊現為恒指市值比重最高股份，約佔恒指市值11.2%，是港股今年升市的主要動力。以騰訊上周歷史高位333元計，今年以來累升75%，大約貢獻恒指1,400點，相對恒指期間累升5,800多點，騰訊亦貢獻了近兩成半升幅。騰訊今年以來累升較多，加上本身存在不明朗因素，自然是不明確市況下資金套現和避險的選擇之一。
二、近期周期股類漲幅較大，已累積一定調整風險，在不利市況下大幅下跌。最近兩周鋼鐵、有色和煤炭等股普遍漲幅超過或接近15%，估值已經得到一定程度的修復。鋼鐵行業的市賬率已經接近兩倍，超過2003年以來的均值。
儘管面臨地緣政治緊張形勢，但美元近期走軟，以及香港股市市盈率有上升的預期等因素，仍有利於港股。大市調整，個別股類或股份相對大市抗跌力較強，反映其於震盪市下仍受資金青睞，一旦市況回穩，料將最早作出升勢。例如，上周四一眾績優股成逆市奇葩；上周五消費類股份則是逆市上漲的股類之一。
業績乃配置主線
跌市的配置主線仍是業績。近期外資持續淨流入配置中國核心資產，政策和資金導向未發生實質變化前，價值龍頭股的資金進入有望持續，主要集中在大金融、消費和周期股類。尤其對於盈利明顯改善的周期股，短期調整後仍具有中期配置價值。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明