■近日市場關注下一屆美聯儲主席的人選，分析多認為最好讓耶倫留任，因為可以減少市場震盪。圖為紐約證券交易所。資料圖片涂國彬 永豐金融集團研究部主管
一直以來，筆者認為金融海嘯後，央行為了拯救經濟，其實主要是拯救信心。究其原因，主要是當日金融市場的崩盤，說實在就是信心危機，大家一齊不問價錢，只求變現，絕對是非常時期，自然有非常手段出台。
危機時，非常時期，非常手段。如今經歷十年，經濟復甦，不是個別地方，而是全球性的，當中有快有慢，但不影響大勢。既然如此，央行自然由當日的那樣，希望市場對其行動有反應，對如今最好完全沒反應。
央行展示正常化路線圖
無論如何，期望管理一直都是重點，稍一不慎，市場的震盪可能令央行所做的，一次過前功盡廢。相反，若一切進行順利，配合實體經濟復甦不錯，則貨幣政策正常化，由美國幾年前退市和加息，到如今縮表，其他地方跟隨，資金逐步由債市流出，重投股市，重過正常的日子，可說是正常化的時間表和路線圖。
問題是，如今看來復甦不錯，不等於絕對沒有波折。誠如美聯儲主席耶倫回答記者所說，即使稍後經濟未必強勁，但非常規舉措，盡可能依時退出，可斟酌部分留在常規加息決定。如此一來，沒太多空間亂來。
耶倫留任可減市場震盪
是的，近日對於下一屆美聯儲主席的人選，若從大方向看，我認為最好讓耶倫留任，因為可以減少市場震盪。不論新的人選多好，交接過程始終不可能完美，而市場要重新認識和適應一番，這一點對期望管理不是最理想。
何況，即使特朗普在競選時，基於選票的考慮，多番的批評耶倫，但近日也得公開表態讚揚。當然，他本人的反覆善變，全球聞名，說什麼作不得準。但一切自有公論，由伯南克手上接棒至今，耶倫做得實在好，可以勝任期望管理的重任，把應做之事堅持去做完。
泰勒若當選利增透明度
當然，政治任命，不一定是書生論政，務實一點好，少談一點理想。若特朗普真要另選一個，最理性務實的決定而言，泰勒應是最佳人選。一方面，其本身強調着依規則行事的決策過程，有利增加央行透明度，創造期望管理的較佳條件，這一點對於後量寬時代，央行開始縮表，相當關鍵。二來，對於央行，應該盡可能維持政治中立，技術官僚的色彩愈濃愈好。是的，過去兩任是教授，若耶倫不在人選中，泰勒無疑是較佳之選。
老實說，即使特朗普若要安插人物，乾脆放在財政政策領域好了，老實說，干預央行絕無好處，因為影響或干預央行，對於貨幣政策的中立性和專業判斷，絕對是得不償失。
值得一提，外界有種觀點認為泰勒屬於鷹派，其實未必。所謂鷹鴿之分，純屬大家想當然，包括認為其對加息的傾向，例如，以泰勒法則去計算，可能金融海嘯和如今，要不就是息口不夠低，不能刺激經濟，要不就是不夠高，未能對付通脹風險云云。
大家憑着其公式去計算，認為其就任後，要加息空間有多少。然而，只要一在其任，有各種制度上的安排及規則，其實也不一定完全就是泰勒一個人憑其泰勒法則說了是，這一點大家可能忽略了。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。