胡文洲 中銀國際首席策略分析師
2016年下半年以來，中國經濟保持大體平穩的增長態勢，同時經濟運行的質量與效益也將有所提升。此輪經濟企穩回升很大程度上是2015年以來新一輪貨幣寬鬆和財稅刺激的結果。貨幣寬鬆和財稅刺激推動房地產、汽車和基礎設施投資快速回暖。
目前中國人口結構正在經歷深刻的變化。15歲至59歲人群在2012年左右達到峰值後持續下降，勞動參與率和每周平均工作時間已達到相對高位，勞動投入時間在中期內可能逐步下降。如果勞動生產率不能提高或提高程度無法對沖勞動要素投入的下降，那麼經濟潛在產出增速將面臨下行壓力。資源配置效率和要素分佈結構問題仍將持續影響中國經濟潛在增速。政府部門主導資源配置，預算軟約束且產出效率相對較低的國有企業仍佔據相當一部分要素分配，對經濟體系活力、要素產出效率及經濟潛在增速會產生一定影響。
科技創新推動世界經濟發展
筆者認為，中國經濟平穩轉型需依賴結構化改革和科技創新。當前，全球經濟競爭格局正在發生深刻變化。未來5年至10年，是全球新一輪科技革命和產業變革從蓄勢待發到群體迸發的關鍵時期，科技創新將成為推動世界經濟發展的主導力量。目前，中國正面臨着經濟轉型發展的重要時期，發展戰略性新興產業可以作為破解經濟結構性問題的戰略突破口。培育戰略性新興產業關鍵是要依靠科技創新，預計未來中國政府將會加大科技創新投入，大力發展高新技術產業和戰略性新興產業，重塑經濟增長引擎，全力搶佔全球新一輪產業發展制高點，推動中國經濟朝着更高質量、更有效率、更加公平、更可持續的方向發展。
中長期宜重點關注行業龍頭
筆者認為，大力發展戰略性新興產業將為中國經濟和資本市場注入新的活力。資本市場方面，大力發展戰略性新興產業為投資者增加了新的投資機遇，因為未來這些新興產業中或將出現一批具有全球影響力和主導地位的創新型領軍企業。行業板塊方面，5G、人工智能、芯片和新能源車等行業未來5年有望步入快速發展期。建議中長期重點關注相關行業龍頭公司。
作為未來3-5年內最具有競爭力的通信技術，5G將滲透到實體經濟的各個層面，建議重點關注產業鏈內上游的基站升級、中游的網絡建設、下游的產品應用及終端應用場景；目前人工智能（AI）正呈現出勃勃生機，將為中國的經濟轉型注入強大動力。中國發展AI具有先天的優勢，因為中國有着全球最龐大的數據量。目前，AI已經在移動支付、共享經濟等多個垂直領域得到應用，從刷臉支付到算法優化，可以說沒有AI支撐就很難實現上述新型服務。
同時，在教育、醫療、健康、養老、交通到製造業、物流等行業，大量AI應用取得一定效果。AI產業鏈中基礎層的芯片、傳感器，技術層的技術應用平台、計算機視覺、語音識別、AR/VR，以及應用層的智能硬件和「AI+」等細分領域相關公司都值得重點關注；芯片行業未來成長空間巨大。
進口替代催生千億產業規模
目前，中國大部分芯片仍需進口，國產芯片只能滿足10%的本國市場需求，而根據《中國製造2025》規劃，2020年中國芯片內需市場自製率將達40%，2025年要進一步提高至70%。初步估算，單單是進口替代，可能將催生出千億級的產業規模來。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。(本報有刪節）(本文不構成且也無意構成任何金融或投資建議。)