葉澤恒 康證投資研究部環球市場高級分析員
美國上周五公佈了11月官方的就業數據，非農職位增加22.8萬份，其中私營市場就急增22.1萬份，顯示僱主對招聘人手方面頗為積極。11月的失業率維持於4.1%，是2000年以來最低水平。11月工資按月上升0.2%，不及市場預期的0.3%升幅，而且10月工資按月更向下修訂至下跌0.1%。
美國就業市場強勢持續
從細分的就業數據情況看，商業服務、製造業及醫療保健的領域，對就業市場增長持續，表明美國各行業目前正受惠於經濟擴張周期。當中，以製造業表現最好。11月的製造業人數增加3.1萬份，遠較市場預期的1.5萬份為高。行業的失業率更跌至歷史性低位的2.6%。至於醫療及專業服務的就業增長亦保持強勁。商業及專業服務領域新增就業4.6萬份，而醫療保健領域新增就業增加3萬份，主要是來自門診的保健服務。餐飲業的就業人數亦有明顯改善，反映早前受風暴吹襲的影響亦已經過去。
聯儲局明年3月或再加息
聯儲局本星期的議息，幾乎肯定會加息0.25厘。從彭博的利率期貨表示，聯儲局明年3及6月的加息機會分別有近七成及超過三成的機會。基本上，若美國經濟可以維持目前的表現，預期美國聯儲局明年將加息三次或以上。
但由於目前時間尚早，市場未有一致的共識，故估計對美元上半年的走勢只會屬偏強。
但要留意的是，美國金融股即使近期轉強，但股價今年以來只是升一成多至兩成多左右，較科網股表現遜色。息差擴大有利銀行股，但前提是長息與短息的相差度擴大，令增加銀行的淨利息收入。但今次加息周期，長短債息差已收窄至只有58點子。過去的周期均顯示，若十年與兩年息差持續收窄，甚至陷入負數的位，對美國經濟而言可能是一個警號。
美國明年加息的次數多少，將會對全球資金流向帶來不明朗的影響。從目前的情況看，由於美息升勢於明年可能持續，有機會令聯邦基金利率高於亞洲區多國央行。按照正常的情況，資金會由低息的地區，轉投高息的地區，令亞洲及新興市場情況不太樂觀。
須關注港銀行體系結餘
至於港美息差問題，明顯地見香港仍未加息，主要是由於銀行同業資金仍然充裕，加上市場上的競爭，令銀行即使可能面對資金緊張，仍未敢貿然加息。但香港銀行業的資金是否充裕，除了要看拆息外，更重要的是銀行體系結餘。
其實，香港銀行體系結餘，已由最高時的4,000億元左右，持續回落至上周五的不足1,800億元。但由於近期未見大量資金流出，故未有使到拆息進一步抽升。但如果明年資金流出的情況再加快，可能令香港銀行業加息的壓力增加。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。