姚浩然 時富資產管理董事總經理
轉眼間2017年又到尾聲，今年環球財經大事主要包括美國加息、稅改方案、A股納入MSCI、歐洲大選、朝韓局勢等議題。在美市不斷創新高以及北水流入積極買入港股，令恒指曾一度升至30,200點今年歷史高位，惟近期受兩地銀根緊張以及年尾收爐機構投資者提前鎖定利潤的因素影響下，港股最低回落至接近28,000點水平。筆者認為明年加息步伐、縮減資產負債表、匯價走勢、北水流向、內地經濟及企業盈利前景等因素將會是決定大市去向之重要因素。
市場流動資金存在變數
上周美國聯儲局宣佈加息0.25厘，為本年度第3次加息，基金利率上調至1.25厘至1.5厘，符合市場預期，同時聯儲局調高明年經濟增長預測至2.5%。美國今年企業盈利增長已經不俗，加上稅改更有助刺激美國經濟，筆者相信屆時將有利企業估值提升及支撐股價，至於會否因實施「美國優先」政策而改善美國貿易逆差問題，又或因強勁經濟增長而加快加息步伐，暫時還言之尚早。
值得留意的是，明年下半年開始聯儲局縮表規模將超越歐央行每月買債規模，令巿場上的流動資金變為負數，加上息口上升有機會誘使資金流入美市，投資者要留意息差有機會對港股帶來負面影響。
內地經濟發展仍然樂觀
內地方面，市場預料內地全年GDP可達6.7%至6.8%，處於中央訂定的6.5%增長目標之上，短期內中國經濟發展仍然樂觀。至於匯價，倘若美國加息步伐平穩，人民幣兌美元維持合理水平，對中資股，尤其擁有大量人民幣資產的公司，估值將得到正面支持，支持大市。
現時港股由30,000點高位回落，投資者擔憂港股是否見頂，會否重現2007年股災。筆者認為港股市況尚算健康，暫時未出現泡沫。
根據彭博資料所顯示，2017年度及2018年度的每股盈利分別為2,138及2,419；2017年度及2018年度的每股賬面值分別為21,273及22,716。以目前恒指的水平計算，2017年度的巿盈率及市賬率分別13.3倍及1.33倍；2018年度的巿盈率及市賬率更分別降至11.7倍及1.25倍，均低於過往10年平均值。
以上述所計算來看，出現股災或步入熊巿的機會不大，但港股或需要較長時間整固才可重納升軌。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。