沈建光 京東數字科技首席經濟學家
2018年中國經濟經歷「內憂外困」，中美貿易摩擦持續升級，內地經濟面臨下行壓力、民營企業運行困難等問題十分突出，引發市場信心普遍不足。展望2019，情況能否得到轉機？筆者認為，美國經濟回調與金融市場波動加劇，與中國內部房地產政策與市場，需要重點關注，而二者如何演化也將成為決定2019年中國經濟的關鍵。
警惕美國經濟減速的衝擊
得益於特朗普大力度的減稅政策，美國經濟2018年增長超預期。然而，展望2019年，伴隨着美國稅改紅利的消退，結構性問題的困擾，以及美國政治方面的風險不減，美國經濟可能會出現觸頂回落的態勢，這將對美國乃至全球市場產生影響。
具體來看，一是稅改紅利消退對明年美國經濟增長或將造成負面拖累。二是危機十年，美國經濟存在的結構性問題並未明顯改觀，貨幣依賴與稅改政策刺激下的美國經濟反彈內生動力不足。三是美國兩黨政治分裂空前加大，對美國經濟復甦形成掣肘。因兩黨就邊境修牆計劃的撥款問題未達成一致，美國政府於去年12月22日正式部分關門。聯邦政府關門顯示了美國兩黨之間的分歧在不斷加大。
美國經濟如果由強勁復甦轉為放緩，將從多個層面對全球市場造成影響。例如，在美聯儲加息路徑方面，預計會更加溫和，目前市場大部分預期2019年美聯儲加息1至2次，這可能使得美元走勢也發生扭轉，預計2019年美元有很大可能將會走弱，這對於新興市場國家或許是個利好，人民幣貶值壓力也將得到緩釋，甚至是升值。此外，美國金融市場是否會加速回調仍然面臨較大不確定性。
從長期來看，不得不警惕的是，中美博弈的升級已從貿易戰延伸至更廣泛的領域，儘管貿易戰由於中美之間雙贏或者雙輸的屬性可以避免，但中美在政治、意識形態、經濟制度等多方面的分歧，都使得兩國博弈具有複雜性和長期性。
房地產政策或將進行微調
近年來，內地房地產周期與中國經濟周期始終密切相關，每輪「穩增長」政策也離不開房地產政策的放鬆。然而，展望2019，房地產政策是否會服務與「穩增長」再度有所鬆動？房地產政策的變化又會對中國經濟產生哪些影響？
從中央經濟工作會議來看，2019年房地產政策仍沿用了「房住不炒」、「構建房地產市場健康發展長效機制」的表述，意味着當前決策層不會啟動全面放鬆房地產以達到「穩增長」目標。但即使如此，在防風險與「穩增長」平衡之下，考慮到前期房地產調控政策過緊，避免房地產對經濟的負面拖累，通過政策微調，進而改變前期過緊的房地產政策，將房地產政策回歸中性，起到經濟托底的效果，也是很大可能會發生的。
例如，中央經濟工作會議就房地產的表述亦提到「因城施策、分類指導」，強調「夯實城市政府主體責任」，結合近期部分城市出現的房地產調控調整動作，如菏澤取消限售、廣州深圳下調房貸利率、珠海放鬆限購等，筆者認為，這種邊際調整已然發生。
除此以外，前期房地產調控為抑制房地產泡沫踩下了急剎車，但由於政策嚴厲，剛需購房需求也受到抑制。未來圍繞支持剛需首套房的界定可能更為清晰，以支持剛需購房；同時，限購、限售等行政手段也有悖於市場化的操作原則，在投機需求抑制、預期穩定的背景下，未來部分城市也很可能會在此方面出現改變。另外，配合貨幣政策環境的整體寬鬆，房貸利率也會相應出現一定回落。（本文有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。