■本周恐慌情緒再度升溫，風險資產價格受壓，美股早前反彈亦受到考驗。 彭博社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
市場情緒在最近幾個月相當反覆，令各類資產的表現波幅擴大。尤從去年第四季度開始，包括中歐美在內的國家經濟數據的表現令投資者擔憂，加上中美貿易談判和脫歐等充滿不確定性，投資者陷入相當恐慌的情緒。恐慌指數VIX重回大波動狀態，單日上下兩三成已經是常態，VIX一度高見36.2。
聖誕假期後 VIX曾大跌
聖誕假期後，市場情緒開始改善。一方面，中美貿易談判目前還是順利在進程中，着實給市場帶來提振。VIX從聖誕假期後已經回落五成，跌回20水平樓下。但很快，周內又出現變數，擔憂情緒又很快重燃，VIX在周二就大漲16.85%至20.8，風險資產很快回落，資金重新回到避險資產包括日圓､債市和黃金。
具體表現見諸資產市場，隨着風險胃納回升，聖誕後全球股市先後從低位反彈，美國三大股指連漲四周，中港股市連漲三周。美匯指數同樣上漲，在測試95後找到支持，隨後逐步上漲，上周連升四日，重回96關口。油價在連跌三個月後做出反彈，紐油靠穩45美元後，連續反彈，現在已經重回50至55美元區間。倫銅則在5,800美元一線止跌，嘗試重返之前6,000至6,400美元區間。黃金從去年第四季度開始觸底反彈，動能相當強勁，進入新年延續升勢，並嘗試挑戰1,300美元，但是由於市場情緒改善，金價始終無法做出突破，只能在千三樓下窄幅震盪。
恐慌情緒重燃 美匯受壓
然而，本周恐慌情緒再度升溫，上述資產價格又見受壓，此消彼長的是避險資產。對於美股，目前的反彈受到考驗，短線更受到業績表現的影響。只是隨着科網股估值的大幅調整，加上不少龍頭開始下調未來盈利前景，牛了十年的美股的確面對相當大的壓力，雖然不至於馬上大跌，但進一步走高的動能減弱，建議還是保持謹慎。美匯指數方面，目前雖然回到96樓上，百日線附近有承接，但後市恐怕漲幅有限。
加息料放慢 金價望上升
上述判斷的主要考慮在於，美國經濟不可能一直保持高速，美聯儲也不得不觀望不敢輕易行動，加息步伐放慢，料至少要到下半年才會進一步加息。從這個角度看，金價目前雖然在千三下方震盪，但仍有進一步走高的空間，加上地緣政治風險和全球經濟環境轉弱，金銀後市不至於悲觀。
當然，這一切還要等待美國政府恢復運行後更多經濟數據公佈，眼下無法對美國經濟狀況進行全面的分析和評估。而商品尤其是油銅，除了自身供求端因素外，中美貿易和全球經濟環境也是相當重要的因素，對於需求端的影響較大。至少短線內，油價的反彈不會平坦，銅價保持弱勢。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。