■美聯儲主席鮑威爾近日態度軟化，稱聯儲局將對加息保持耐心。路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
市場情緒在最近幾個月相當反覆。尤其是從去年第四季度開始，包括歐、美、中國在內的國家經濟數據的表現令投資者擔憂，尤其是美國經濟疲弱，連美聯儲都要調整加息步伐。加上中美貿易談判和脫歐等充滿不確定性，市場情緒相當不穩定。
恐慌指數VIX重回大波動狀態，單日上下兩三成已經是常態，各類資產的表現相當反覆，安全資產獲得支持。在聖誕節前，VIX已經一度高見36.1，市場已經陷入極度的恐慌中，而在10月初該值只是圍繞12一線震盪。
VIX從高位回落五成
不過，從聖誕之後，市場情緒有明顯的改善。一方面，中美貿易談判仍在進程中。雖然期間也有不少擔憂，包括結構性問題在短時間內無法解決等，但雙方還是顯示出誠意要把問題解決。90天的期間已經過半，中國國務院副總理劉鶴即將在月底赴美繼續就商貿問題進行談判。上周五又有消息指，中方或同意在2024年把對美貿易順差削至零，着實給市場帶來提振。普遍認為3月1日，雙方可以達成協議。
擔憂情緒回落，VIX從聖誕假期後就已經回落五成，現在跌至17.8。風險偏好升溫，美股連續反彈，三大指數自聖誕假期後已經從低位反彈，目前連漲四周。內地滬指連漲三周，直逼2,600關口。港股亦獲得支持，同樣連漲三周，重上兩萬七。商品獲得支持，油價在連跌三個月後作出反彈，銅價亦重返6,000美元。
美或調整加息步伐
同樣上漲的還有美元，近日已經連續上漲四周，重回96關口。在此之前，美國經濟出現放緩的跡象，尤其是去年11月的非農就業和薪資增長均不及預期，讓投資者開始擔憂。隨後，去年12月製造業PMI遜於預期，創下2017年9月以來的最低，新訂單指數創15個月新低。
不僅如此，美聯儲的態度開始發生變化。外界爭議不斷，特朗普也三番四次的表達不滿，美聯儲還是宣佈了加息，美聯儲主席鮑威爾更是表示保持縮表政策不變。但到了今年初，鮑威爾態度軟化，表示聯儲局將對加息保持耐心，若有必要還是會調整政策，倘縮表在金融市場引發問題，聯儲將毫不猶豫地調整縮表步伐。在鮑威爾這番講話後，周內越來越多美聯儲官員也同樣釋放這樣的態度。
美元反彈還需驗證
如此一來，美匯指數的沽壓進一步增加，1月上旬就跌破96關口的支持，並一度測試95關口。但該水平還是有一定承接，加上之前令美元走弱的兩大因素目前並沒有特別的更新，風險偏好升溫，美元作出反彈。目前美匯指數已經重返百日線，站上96關口，5日線升穿10和20日線，技術指標改善。
但實際上，美聯儲加息計劃仍將放緩，而美國經濟因為政府關門無法公佈重要數據而未能得到全面的衡量，所以恐怕這樣的反彈很難持續太久，尤其是去年高點難以突破。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
（筆者為證監會持牌人士，無持有所述股份之財務權益。）