決策者、金融業銷售、市場評論員和記者往往會過度解讀股價的短期波動，來支持有關經濟成敗的簡單論述。
標指本月屢創新高
標普500指數周三首次突破3,000點，本月屢創紀錄收盤高位，導致有關美國經濟強勁的大量評論出爐。但它們大多忽略了股市上行趨勢已持續了至少一個世紀的事實，股指經常會創出紀錄新高。專注於股市新高，是錯誤地將長期趨勢當作反映商業周期現狀和政策成敗的短期信號。
標普500指數今年迄今已八次收於紀錄高位，2018年為19次，2017年和2016年分別為62次和18次。在過去90年，標普500指數及其前身每年平均有13天收於紀錄高位。
股市長期處於上升軌
從1928年以來的很長一段時間來看，該指數一直處於非常明顯的上行路徑，期間只出現過相對溫和的幾次偏離情況。1929、1937、2000以及2007年的牛市推動該指數遠遠高於趨勢水平，但隨後都出現了大幅修正，並恢復到趨勢水平。
鑑於股票是對公司剩餘收入的一種索取權，股市的趨勢表現並不足為奇。
企業收入則與名義國內生產總值(GDP)有關。自大蕭條以來，名義GDP也趨向上升，當中有幾次相對較小的短期偏離，歸功於經濟實質產出增加和通脹。
名義GDP和股價估值持續攀升的趨勢，是被動型指數投資理論的基本面基礎。指數投資理論已經越來越多地取代了積極投資管理和選股策略。
難反映商業周期現狀
因此，創紀錄的指數收盤點位對於證明經濟政策質量、經濟健康狀況或者所處的商業周期階段並無意義，儘管這類說法大行其道。
從另一方面來說，正面或負面偏離趨勢也可作為對未來趨勢反轉風險的一個早期警號，因為這種偏離走勢通常在中長期內不可持續。
美國股價目前略高於趨勢水平，但偏離程度很小，市場出現異常的程度看起來並不像以往幾次那麼大。■路透市場分析師John Kemp
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