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人行減息 LPR見最大降幅

2020-04-21
■人行昨發佈的LPR非對稱「雙降」,創去年8月LPR形成機制改革以來最大降幅。■人行昨發佈的LPR非對稱「雙降」,創去年8月LPR形成機制改革以來最大降幅。

1年期首次低於4% 市場料下調趨勢持續

內地首季GDP破天荒錄得負增長,官方再度變相減息刺激經濟。人民銀行昨發佈的最新貸款市場報價利率(LPR)非對稱「雙降」,並創2019年8月LPR形成機制改革以來最大降幅,其中,一年期LPR利率下調20個基點(BP)至3.85%;在堅持「房住不炒」政策壓力下,五年期以上LPR利率降幅減半為10BP至4.65%。■香港文匯報記者 海巖 北京報道

去年8月改革以來,LPR調整與中期借貸便利(MLF)基本同步,此次降息亦在市場預期中。3月底,央行率先調降七天期逆回購利率20BP;4月15日開展1,000億元(人民幣,下同)的1年期MLF,中標利率2.95%,較上次操作下降20BP。央行通過多次降準、再貸款、下調超額存準率等向市場注入流動性,引導銀行間利率下降,降低銀行負債成本,進而引導市場LPR下降。

實際上,由於流動性寬鬆,貨幣市場利率近期大幅下降,短期利率債普遍下降100BP以上,即便10年期國債下行幅度也超80BP,同業存單利率下行超150BP,中小銀行通過金融市場獲得更加便宜資金。

政治局會議定調 未來政策向寬

從宏觀背景下,海外疫情持續蔓延,全球主要發達經濟體都趨於零利率。儘管中國內地市場相對表現良好,但總體利率明顯承壓。分析人士稱,鑒於央行此前公開市場利率的下調,LPR報價下調屬情理之中,同時五年以上品種下行幅度仍減半,依然是體現了「房住不炒」的政策定位。他們並表示,在經濟受到新冠肺炎疫情的重創之際,4月17日政治局會議罕見提到降準降息,未來政策基調進一步向寬;同時為落實政治局會議有關引導貸款利率下行的決定,年內降準及MLF降息仍是大概率,進而LPR下行空間亦存在,且亦不能完全排除存款基準利率的調降。

非對稱「雙降」 「房住不炒」

東方金誠首席宏觀分析師王青指出,本月主要針對居民房貸的5年期LPR報價也下調10個BP。注意到4月17日中央政治局會議重申「房住不炒」,近期貨幣政策持續降息降準,市場易於形成房價將開始新一輪上漲的預期,而且個別地區已開始出現這種苗頭。因此,從穩房價、控制系統性金融風險角度出發,接下來一段時間各地限購、限售、限貸等房地產調控措施不會全面放鬆。同時為支持住房剛性需求,拉動房地產銷售和投資,適度下調房貸利率或是當前的主要政策選擇。

在房貸利率方面,中原地產分析師張大偉預計,此次降息10BP,全國所有存量房貸一年節省利息150億元。

1年期LPR累減5次共46基點

此次降息後,1年期LPR首次降至4%以下,市場認為具有標誌性意義,去年8月至今已累計調整5次,下降46BP。5年期以上LPR繼續非對稱下降,亦累計下調了3次共計20BP。興業證券首席經濟學家王涵指出,雖然1年期LPR與5年期以上LPR繼續非對稱下調,但總體方向是一致的,未來仍將繼續下調。

央行數據顯示,今年3月一般貸款平均利率已降至5.48%,40%一般貸款定價低於5%。市場預計,此次降息後,二季度一般貸款平均利率水平大概率會降至5%至5.20%的水平,一般貸款定價低於5%的比例可能升至70%。

分析師評下調LPR

■東方金誠首席宏觀分析師王青:

當前國內疫情已進入穩定控制區,但海外疫情仍處高發期,未來走向存在很大不確定性。而更大的貨幣寬鬆力度將對國內消費、投資起到有效刺激作用,對沖海外疫情可能帶來的潛在影響。為此,下一步包括MLF利率在內的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味茧u期內LPR報價還有下行空間,不排除二季度內再度下行的可能。

■光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強:

未來銀行存款端成本的回落將為資產端利率的壓降打開新的空間,一方面存款基準利率調降值得期待,另一方面一季度存款大幅擴張,整體降低銀行攬儲壓力,另外結構性存款新規過渡期還有半年,未來這部分規模壓降也將壓縮銀行負債成本,總而言之從銀行資產負債的情況來看,進一步降低信貸成本還是有空間的。

■國家金融與發展實驗室特聘研究員蔡浩:

4月17日中共中央政治局會議的全文中,較為罕見地同時提及降準、降息,目的是引導貸款利率下行,支持實體經濟(尤其是小微企業)。從這個角度來看,本次的LPR調整不會是今年最後一次,未來LPR還會有跟隨政策利率降息而下調的空間。前一陣市場熱議的存款基準利率也很可能會在不久的將來落地。

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