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基金投資:美大型股疫情下現韌性

2020-07-13

光大新鴻基產品開發及零售研究部

本欄早前提出黃金、 可持續發展(ESG)策略、美國大型股及科技板塊為下半年四大投資主題。 近期美股走勢強勁,納指更屢創歷史新高,故今期將探討如何部署美國大型股。

持續多月的疫情令美國經濟停擺,對當地企業營運及盈利表現帶來不少衝擊。當中對經營基礎薄弱的中小企業影響尤其嚴重,不少中小企難以透過向銀行貸款等傳統渠道維持財政。儘管它們可藉財政部及小型企業管理局(SBA)推出的薪酬保障計劃(PPP)獲取援助,但最後亦逃不過結業厄運。根據美國哈佛商學院與當地其他大學聯合發布的數據顯示,自3月初疫情蔓延以來,超過10萬家小型企業倒閉。

而代表美國小型股-羅素2000指數的表現亦遠差於標指,年初至今仍跌約16%。大型股基本因素較佳相比之下,被市場廣泛認為是衡量美國大型股市場的標普500指數,以年初至今計只跌約2.4%。若從3月中旬低位計算,更反彈逾40%,其幅度之大為近年少見。我們對大型股於疫情下的表現亦看高一線,箇中原因在於大型企業一般現金儲備較為充裕,其債務水平及融資能力相對優勝。此外,大型企業業務亦較為廣泛,甚至遍及全球,能借助其行業領導地位靈活應對外部環境之餘,更能藉疫情引起之汰弱留強,擴大其市場主導地位。

待美股調整伺機低吸

誠然,受惠聯儲局及國會推出規模龐大的經濟救助措施,包括無限量化寬鬆、超低息環境(利率維持接近零的水平至2021年底),及逐步重啟經濟下,市場普遍預測,美國第三季度國內生產總值(GDP)將反彈接近20%。雖然美國6月服務業及私人企業活動均有改善,但光大新鴻基認為,美國經濟復甦之路仍存暗湧,今年餘下時間當地經濟增長可能呈「W型」走勢。這預測建基於中美貿易協議及政治局勢存在重大不確定因素,以及各州份疫情出現反彈趨勢。該國最新確診數字已超過300萬宗,若當地第二波疫情失控,勢將再度打擊消費需求和製造業,令美股短期內或會出現較明顯的調整,故建議投資者宜待調整時才吸納大型股。

部署微軟等大型企業

基金部署方面,進取投資者可考慮利用美國股票基金適量部署美股。例如「聯博美國增長基金」,其首五大持股均是盈利前景較穩定的大型企業,例如微軟、facebook,及谷歌母公司Alphabet。較保守投資者則可考慮透過美國平衡基金,分散部署美國股債。例如「安聯收益及增長基金」,主力投資北美企業債券及大型股票,當中股票、可換股債券,及高收益債券各佔組合約33%。其最新美元每月派息類別年息率約9.5%。兩者晨星綜合評級分別達4星及5星。

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