中泰國際
建發國際（1908 ）上半年實現合約銷售257.6億元（人民幣，下同），同比增52.9%，銷售面積1.56百萬平方米，同比增60.8%，每平米銷售均價16,500元，整體銷售情況非常理想。考慮公司全年貨值充足，達1,100億元，主要位於核心一二線城市，我們相信公司可實現2020年全年700億元的銷售目標（按年增38% ）。保守估算，上半年公司在招拍掛市場新增貨值近600億元，約90%位於一線（北京、上海）和二線城市（蘇州、無錫、南京、廈門、杭州、南寧），約10%位於大本營福建的三線城市，貨值進一步向一二線城市集中。我們認為，人口、資金向核心城市群集中的趨勢進一步強化，中心城市房價有向上空間，項目盈利、去化有保證。
看好中長期發展
我們重申對公司中長期發展非常正面的看法，考慮：1）可售貨值較充足，截至目前估計可售貨值約2,000億元；2）融資優勢穩固，2019年平均融資成本5.4%；3）企業對產品品質以及內部管理體系高度關注，我們認為公司有望持續錄得行業領先的銷售增長。房開業務的快速發展也將帶動產業鏈業務的發展，截至2019年底，公司旗下建發物業集團在管面積2,121萬平方米，合約面積3,442萬平方米；另外我們通過企業公眾號留意到，對此次公共衞生事件，建發物業反應非常迅速，1月21日已於全國32個城市282個項目啟動全面防範工作，體現了企業突出的服務意識和強大管理能力。品牌與管理是決定物業企業競爭力的關鍵因素，我們認為建發物業的發展非常值得關注。
目標價升至17元
3月以來公司工地施工迅速恢復，我們預計疫情對公司20年交付影響可控，我們維持目前的盈利預測。中期來看，我們認為公司有望持續錄得行業領先銷售增長，規模突圍可期，產業鏈業務發展值得關注。我們滾動至20/21年7.5x PE，給予公司17.00港元的目標價，維持 「買入」評級。