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投資攻略:地緣政治危機與被遺忘的債巿

2020-07-11

轉眼間已踏入2020年下半年,上半年度皆由醫藥股和混合型基金佔據巿場榜首,我們也發現市場上純債基金的表現在5月至6月期間悄悄從4%回落至2%,僅僅高於貨幣巿場基金1%的平均收益率。債券市場在連跌兩個月後,巿場本來預期10年期國債收益率將遇到3%水準的阻力位,其後隨茠悒囿獐仴成陶t被打破。踏入7月,我們回顧一下市場實況,探討變數當中的機遇和風險。 ■施羅德債券基金經理 單坤

於經濟基本面而言:通過不斷監察疫情的發展趨勢、企業復工復產的進度、宏觀政策的調控力度以及外圍環境因素,大家逐漸認同第二季度經濟基本面出現V形反彈的說法。巿場對於下半年的經濟基本面預期將持續穩步上揚,升幅或較第二季度稍為緩和,但巿場保持上升的大方向應該不會存在太大變數。這也引證了央行在陸家嘴論壇中表示會考慮撤出一些貨幣政策工具的論點。

於貨幣政策而言:我們相信貨幣政策最為寬鬆的時期已經過去了,並將呈現邊際收緊的跡象。兩會之後央行的貨幣政策操作直接改變了市場對於持續降準及降息的預期。在「保中小企業,保就業」的首要目標下,央行所採用的貨幣政策工具直接打破了我們對於資金鏈的固有思維模式。貨幣政策將維持寬鬆,並有賴中央政府和地方政府直接融資的配合。另一方面,該政策的出發點旨在保障銀行,即透過發行地方債以補充中小銀行的資金,以及於未來加強核銷不良貸款。從央行評價歐美無限量的寬鬆貨幣政策態度看,我們預料債券市場尚待牛市重臨。 (節錄)

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