胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，美股市場震盪劇烈，推升全球投資者避險情緒，港股也承壓下行。回顧上周行情，恒生指數下跌0.78%，收於24,503點，國企指數下跌1.33%，收於9,753點，恒生科技指數下跌5.40%，收於7,178點，港股日均成交金額為1,239億港元，較前周下跌26.26%，南向資金淨流入66億元人民幣。行業板塊方面，除電訊業和非必需性消費業外，上周其他行業板塊均收跌，資訊科技業下跌3.66%，表現最不理想，主要是受美國科技股重挫的因素影響；原材料業和醫療保健業分別下跌3.25%和2.72%，表現均遜於大盤；電訊業上漲0.44%，表現最好，主要是受益於5G產業發展趨勢向好的市場預期升溫；非必需性消費業上漲0.27%，金融業下跌0.10%，表現均好於大盤。
本次疫情對美國經濟造成的巨大衝擊並沒有體現在美國資本市場上。9月以來，美國股票市場大幅波動，下行壓力加大。截至9月11日，美國道瓊斯工業指數和標普500指數分別較9月2日的高點下跌4.9%和6.7%，納斯達克指數較9月2日的歷史高點下跌10.0%，進入回調區間。在經歷了過去幾天的大幅回調後，當前美國三大股指仍較3月23日的前期低點大幅反彈了48.8%-58.2%。截至9月11日，今年美國道瓊斯指數下跌3.1%，標普500指數上漲3.4%，納斯達克指數漲幅達21.0%。
經濟議題勢成大選焦點
需要警惕美股可能出現第二輪下跌對港股的影響。歷史經驗表明，美國國內選民的投票方向與選舉前幾個月的經濟增長和就業市場情況緊密相關，關鍵搖擺州對美國大選結果影響巨大。因此，今後一個多月的美國經濟運行情況和股市表現可能會對美國政治格局產生重大影響。
目前，美國失業救濟金補助7月底已到期，新一輪救濟法案難產。如果美國疫情繼續惡化或者美國內部博弈加劇，會激化社會的深層次結構性矛盾並引發動盪，加劇經濟下行風險，可能導致美國股市出現第二輪下跌。港股走勢受美股的影響較大，尤其是在美股大幅調整的時候。
港股調整或成入場良機
如果港股出現短期調整，或將帶來中長期入場的好機會。港股市場當前估值處於歷史底部區域，仍然是全球主要股票市場中的估值窪地。而且，近期AH股溢價水平快速上升，H股投資價值進一步凸顯。如果港股受地緣政治風險再度加劇而出現短期調整，可能將給中長期投資者帶來入場或加倉的好機會。隨着中國疫情防控取得重大成果，中國經濟率先獲得修復，二季度上市公司盈利明顯改善。2020年7月以來，中國經濟運行延續復甦態勢，近期人民幣匯率持續走強，在一定程度上反映了市場對中國經濟增長前景和人民幣資產的預期調整。
在雙循環新發展格局下，未來內需對經濟增長的作用將處於更加突出的位置，科技創新戰略地位日益凸顯。預計今年下半年中國經濟增速繼續回升，上市公司盈利進一步改善。2020年中國全年GDP有望同比增長2.5%，中國或將成為2020年全球主要經濟體中唯一實現正增長的國家。因構建國內大循環和推動科技創新需要高度依賴資本市場的高質量發展，資本市場長期向好趨勢值得期待，同時資本市場的高質量發展也將長期利好港股市場。
隨着內地資本市場持續改革開放，互聯互通機制不斷完善，港股市場作為中資企業最重要的海外融資平台之一，其獨特優勢不可取代，相信未來會有很多內地新經濟公司選擇在內地和香港兩地上市，兩地市場將長期保持良性的競合關係。
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