■ 中國股市多年來由散戶主導，但隨着機構投資者佔比漸增，內地正健全其參與公司治理的渠道和方式。 資料圖片龐溟 華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師
國務院在印發的《關於進一步提高上市公司質量的意見》中強調，要完善公司治理制度規則，健全機構投資者參與公司治理的渠道和方式，加快推行內控規範體系，強化上市公司治理底線要求，切實提高公司治理水平。目前，社會保障基金、企業年金、保險資金、公募基金的管理機構等機構投資者參與公司治理的渠道和方式，主要體現在依照法律法規和公司章程，行使股東權利、積極參與重大事項決策、向全社會公開其參與上市公司治理的原則與實踐，推動上市公司提升治理水平。
具體從五方面作優化
具體來說，包括：1)通過依法行使表決權、質詢權、建議權等相關股東權利，合理參與公司治理；2)通過參與重大事項決策，推薦董事、監事人選，監督董事、監事履職情況等途徑，積極採納與和引導上市公司治理；3)通過公開自身參與上市公司治理的目標與原則、表決權行使的策略、股東權利行使的情況及效果，引起全社會和相關持份者進一步關注和重視公司治理；4)中小投資者保護機構通過持股行權等方式多種渠道，在上市公司治理中發揮積極作用，保護中小投資者合法權益。5)各類市場中介機構努力提供詳實的信息基礎和可靠的專業服務支持，以便利機構投資者積極關注上市公司治理狀況、促進形成良好公司治理實踐、及時正確地作出價值判斷和投資決策。
主要起糾正監督作用
隨着近年來中國資本市場的改革和發展，機構投資者在資本市場持股水平和影響力明顯提升，越來越多的機構投資者出於信託責任的積極性，更有能力與動機參與公司治理、監督管理層，通過「用手投票」或「用腳投票」的方式，對公司治理和經營決策產生影響，主要體現在對關聯交易資金佔用的監督、對管理層薪酬方案的監督、對上市公司會計盈餘信息的影響、對獨立董事治理效率的影響、對控制權轉移的影響等方面。
這些關注上市公司治理、影響公司治理決策的努力，部分糾正了管理者的錯誤決策和短視行為，增加了公司信息的透明度，提升了公司價值，從而最大化投資回報。學術界和業界的實證研究都表明，一方面，機構投資者由於擁有大量股權和更大的預期收益，更有能力和動機去分辨上市公司的好壞，並按照公司真實價值確認股票價格，從而起到有效配置資源、增加市場穩定性的作用。
另一方面，機構投資者可以利用其專業優勢，監督上市公司大股東和管理層的經營運作，促使大股東和管理層以公司真實業績為目標、減少了短期投機行為、有損股東利益的行為乃至違法違規行為。但也必須注意到，機構投資者在公司治理中發揮作用時，有可能會遇到自身參與權力與能力不匹配、多重代理問題、搭便車行為、機構投資者之間的差異等多方面的障礙。
可以說，機構投資者在公司治理的作用上不可能替代公司控制市場，更不可能替代所有利益相關者，所以全社會不應過度要求機構投資者在推動企業公司治理水平並提高其績效上承擔過多的責任。
機構投資者亦受監管
更具實際操作性的方法，應當是建立與完善董事會與投資者的良好溝通機制，平衡機構投資者與公司管理層、大股東三者的利益，促使各方與企業共同成長並分享企業的發展成果。此外，機構投資者監督和參與企業治理的能力還受到特定的法律和制度環境的制約。這些都可以成為監管機構下一步着力之處。■ 題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。