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■各國央行不斷投放天文數字的資金救市，最終的後果是貨幣供應大增，貨幣相對於實物必然貶值，實質購買力下降。 美聯社
信誠證券資產管理部聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
股神巴菲特日前的公開言論提出，美國要五年後才會復甦，屆時將出現嚴重通脹的危機。這一點非常重要，因為單是這類經濟預期本身，已足以令資金在投資市場內轉來轉去。
長遠計現金不是王
事實上，自從去年次按問題惡化和雷曼倒閉後，突然間所有人都改變了預期，認為經濟衰退必至，齊把資金湧往所謂避難所，可以是美國國債，更多是現金，大家爭相套現，深信現金是王。可以說，這場百年未必一遇的金融海嘯，造就了百年難得一見的奇景，除了現金之外，所有資產類別的變動方向都是一致的。
然而，一旦經濟復甦，假如股神及不少論者所預測的通脹環境來臨，投資決策將大大不同於目前的極度保守取向，現在的贏家和輸家也有可能要再洗牌。通脹也者，嚴格來說，不單是所謂消費物價指數或生產物價指數的一次過上升，而是貨幣供應的增加帶來的物價持續上升現象。屆時，為了保持手上資金的實質購買力，大家又會重新追逐不同市場之間的回報率差距。可以設想，投資市場既重現生機，亦增加波動。
救經濟埋通脹伏線
當然，短期而言，起碼這一兩年仍是經濟衰退，一般來說，單以上述一般人最常用的物價指數而言，通縮出現的機會較大。但問題是，當衰退過後，大致回復正常之後，投資者則未必有足夠時間準備。原因是，今次海嘯，其中一個主要特徵是相當多的金融工具突然面對難以定價的問題。目前環境中，還未見到各國救市措施中，有哪些可以短期有力解釋這困難。而正是沒法客觀定價，令人不敢趁低吸納，持有這些資產的金融機構，財政面臨重大挑戰，即使央行願意注資，銀行也未必願意把錢放出去。
然而，當經濟慢慢從衰退回復過來，錢最終可以流進經濟體系，則現在政府注入的大量金錢，一下子湧出來，貨幣供應和流動速度繼而增加，通脹壓力驟然上升。
當然，這不是今天的事，最快也得等一兩年後，因為這是今次經濟衰退的起碼需時。可是，有危有機，這個衰退的危，正好造就了股神等人正留意著的趨勢。簡單來說，這是各國官方不斷投放資金以救市的最終後果，貨幣供應大增，貨幣相對於實物必然眨值，實質購買力下降。
觀乎此，投資者應該部署好，準備長遠商品漲價的機遇。事實上，內地不斷向海外購買資源，趁低確保長期供應充足，可不是偶然的。更何況國家能源局近日的言論指出，有可能增加外匯儲備中的黃金或原油比重，相對來說，也就是減低持有外國國債的比重，這不是回應貨幣供應增加、通脹最終重臨嗎？
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