警惕股市隨時逆轉

馬建波

　作為全球最主要兩大經濟體的中國和美國，在經濟數據尚未根本改觀，經濟收縮仍然持續和未來形勢還不明朗的前提下，輕言股市已見底復甦，進入牛市，都是輕率的考慮。通過相關數據分析，只要確認股市僅屬反彈，尚未轉牛，那麼近期兩地股市確已累積較大的超買風險，隨時會有獲利沽盤和解套盤的湧現。因此，廣大投資者應高度警惕兩地股市的突然逆轉。

　近日內地和香港股市強勢不減，繼續衝關。內地滬綜指連續三日放量上攻（超過1400億），6月10日更一舉突破2800點的重要阻力位，穩收2816點，似乎短期可上望3000點。香港股市亦銳不可當，6月9日在大行一路狂踩下，曾跌500多點穿過18000點支持位，至全日低點17710點，始有逢低買盤，令市場極為恐慌。6月10日，在金融股整體強勢帶動下，香港恒指迅速收復近日調整失地，大升727點（約4%），收於18786點，成交量略微放大到835億港幣。從日K線分析，短期恒指有上攻19500點的可能，兩地經濟似乎有見底復甦的跡象。

單靠熱錢推動無法持久

　其實不然，如筆者早前分析，鑒於本輪兩地反彈行情係由全球量化寬鬆貨幣環境下的熱錢推動，以及美國財赤急升（超過1.8萬億美元）和美元持續弱勢，將引發的全球惡性通脹預期，大量國際資本流入全球商品和資本市場對沖風險，而非全球流動性由緊縮到寬鬆逆轉後的真實投資衝動。因此，在全球經濟和內地與香港經濟並未真正復甦的前提下，這種靠熱錢游資推動的反彈升浪是不可持續的。且兩地股市已累積大量的升幅和獲利盤，上方沽壓沉重。近期大基金拉抬權重股指出貨跡象也十分明顯。因此，只要外圍經濟數據續弱，或有突發事件影響，股市隨時會出現反彈逆轉和深幅調整。

　根據有關機構預測，受經濟收縮影響，美國企業裁員潮未見盡頭，5月份失業率將突破10%。5月份非製造業指數雖回升至44%，但仍低於45%的預期和50%的牛熊線，反映市場消費信心低迷，服務業繼續萎縮。另外，市場普遍預期，中國內地5月份CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業品出廠價格指數），仍將連續4個月出現負增長，顯示通縮風險仍未解除。5月份出口數據也將連續7個月下降，同比降幅將超過23%，高於4月份的22.6%。上月香港經濟已大幅收縮7.8%，有關機構最新預測，香港經濟今年將收縮超過9%，顯示經濟尚未見底。

香港經濟尚未見底

　中金公司最新研究報告顯示，受政府積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策等拉動內需刺激經濟措施的推動，「目前內地基礎貨幣供應總量已超過美國，廣義貨幣存量與美國相當，貨幣供應增速與名義GDP之差也遠高於美國，顯示內地信貸寬鬆程度高於美國」。這是一個值得警惕的信號，因為，過度的信貸寬鬆將是導致新一輪惡性通脹的主要根源，也會埋下金融壞帳和金融監管系統性風險的巨大隱性危機。新增信貸規模的急劇收縮，反映市場的熱錢洶湧和潛在風險已引起管理層的高度關注。新的調節措施，或將引發股市搏殺熱錢的退出。

　因此，作為全球最主要兩大經濟體的中國和美國，在經濟數據尚未根本改觀，經濟收縮仍然持續和未來形勢還不明朗的前提下，輕言股市已見底復甦，進入牛市，都是輕率的考慮。通過上述相關數據分析，只要確認股市僅屬反彈，尚未轉牛，那麼近期兩地股市確已累積較大的超買風險，隨時會有獲利沽盤和解套盤的湧現。因此，廣大投資者應高度警惕兩地股市的突然逆轉。