|
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
亞洲區的投資組合，除了中國以外，印度是另一個國家我們保持增持的水平。事實上，自從印度國大黨在選舉中大獲全勝以來，印度股市一直走勢良好，成為亞洲區內最受投資者看好的市場之一。
宏觀因素仍然看好
但是，隨着新政府的首份預算案公布，印度財政赤字問題再次引起市場關注。不過我們就認為，財赤困擾並未改變印度宏觀因素持續改善的大格局，因此不會影響當地股市正面的中長線前景。
本月6日，印度新政府的首份財政預算案公布，其中不少內容令投資者大失所望，結果引發當地股市出現大跌。預算案稱，印度截至2010年3月31日財年的財政赤字，可能將上升至相當於GDP的6.8%。這一比例不僅遠高於當局在2月份所預測的5.5%，而且也超過市場普遍預期的6.5%，創下1994年以來的最高紀錄。
雖然印度政府表示，將在2011年下調赤字至5.5%的水平，但投資者仍然擔憂，短期內過高的赤字可能會引發印度的主權信用評級遭到下調。再加上當局未就降低赤字問題提出明確作法，因而令印度股市在當日即重挫近6%。
在各類股當中，銀行股成為此輪跌勢的重災區。投資者擔心，高額的預算赤字可能會令銀行所持有的政府債券面臨巨大下跌壓力，同時政府也沒有如市場預期般推出支持房地產的政策，亦對以房貸為重要業務的銀行構成打擊。
此次預算案被視為遜於預期的另一項重要原因是，預算案未對外資普遍關心的開放議題做特別着墨，僅是簡單強調重視外資對印度市場的重要性。
事實上，此次財政預算案的重點，主要都是與稅務制度相關的政策，顯示當局現階段的執政重心仍然是要維持經濟成長和安定民生。其中關於減稅的措施，不僅項目繁多，而且涵蓋範圍極廣。
比如，增加個人所得稅免稅金額，延長製造業貨物出口退稅期間，降低能源商品交易稅，以及對中老年人和農民的利息減稅等。另外，還將上調鋼材進口稅，並且維持企業所得稅不變等。
財赤問題有望改善
我們認為，雖然此次預算案中暴露出來的財赤問題，難免會在一定程度上打擊印度市場的投資氣氛，但投資者也應了解，這其實是早已困擾印度政府多年的問題，因此雖然困難，但卻並非一項新的挑戰。至於外資所關心的開放議題，雖然政府目前尚未提出明確回應，但也不排除未來會再作出說明。
展望後市，由於第二季的業績期正在陸續展開，股市的短線表現可能將受企業盈利所主導，預料將會較為波動。但若以中長線而言，考慮到印度的赤字問題仍然有望改善，以及最近所見經濟活動等基本面因素正在持續轉強，因此我們維持對印度股市中長期的樂觀看法。
|
