 放大圖片
■資本市場漸見回穩，惟面對降至歷史最低的儲蓄利率及租金收益率，因而吸引資金尋找較高的回報。 中新社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
在後金融海嘯時代，投資者可能正面臨兩難形勢。一方面，高度波動的股市看起來太過風險；而另一方面，已降至歷史最低的儲蓄利率及租金收益率，似乎也不大吸引。那麼，有沒有哪種投資工具可介乎股票與儲蓄之間，在承擔適度風險的情況下帶來較高的經常收入？我們今天想推薦的高收益債券，就正好能回答上述問題。
所謂高收益債券，是指評級低於投資級別的企業債券，比如在標準普爾的評級體系中，高收益債券就是「BBB-」以下級別的企業債券。這類債券為吸引投資者，並補償企業的潛在違約風險，通常提供高於政府債券或投資級別債券的收益率。因此以風險和回報情況來看，高收益債券正好介乎股票及高質素債券之間。
復甦開始階段表現最佳
總體而言，高收益債券屬於周期性資產類別，並通常在衰退結束和復甦開始階段表現最佳。比如，在90至91和01年這兩次衰退周期剛剛結束時，高收益債券都顯著跑贏標準普爾500指數、摩根士丹利世界指數以及政府債券。在經濟開始復甦之時，隨着經濟數據好轉、金融形勢改善，以及發行商的信貸評級上調，高收益債券有望錄得強勁回報。
在去年危機形勢最為惡劣的時刻，高收益債券與美國國債之間的息差曾一度擴闊至歷史高位，反映投資者的極度恐慌情緒。自今年初以來，高收益債券的息差已開始收窄，但與長期歷史平均相比依然顯著較高，說明高收益債券的價格未來仍有上升空間。而且，我們預計在未來6個月內，高收益債券的違約率有望開始回落。假如違約率在2009年底見頂，並在2010年回落，息差勢將進一步收緊，利好高收益債券表現。
因此，在經濟衰退結束及復甦初期，通常都是投資高收益債券的最佳時機。對於正在尋求較高經常收入的投資者而言，高收益債券既能協助他們把握資本市場復甦的機會，又可在風險緩衝方面提供較股票更有力的支持。
有助分散股票投資風險
從資產配置角度看，高收益債券能令定息投資組合更加完善，這是因為與其他債券投資相比，高收益債券對利率波動的敏感程度較低，但對經濟趨勢的敏感程度卻較高。
當其他債券表現遜色時，高收益債券往往表現較佳，因而有助穩定整體定息組合的回報。此外，儘管高收益債券與股票的相關程度高於其他債券，但仍能為股票投資者帶來顯著的分散功效。
總括而言，高收益債券可幫助投資者把握資本市場的復甦趨勢，在創造較高經常收入的同時，亦為下調風險提供高於股票的緩衝。歷史上，當衰退結束及經濟復甦開始之時，高收益債券總是能夠表現較佳。因此，假如歷史具有任何指引意義，那麼隨着我們邁入下一輪的經濟上行周期，高收益債券有望為我們創造良好的風險調整後收益。
|
放大圖片
