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■股神巴菲特近日在報章發表文章，以美國央行印鈔增加貨幣供應救市為題材，擔心不斷放寬銀根和信貸，會帶來災難性結果。 彭博社
信誠證券聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
中國的影響力愈來愈大，大家看看近日的股市即可見一斑。內地股市下挫，港股當然應聲急跌，全球股市亦莫不受到打擊。股市不單是數字遊戲，更是反映經濟體質的地方。現在萬眾焦點盡在增長快速的中國經濟，相比之下，只要內地有什麼風吹草動，例如投資者擔心收緊信貸，即可影響到全球的復甦進度，股市隨之而來有所反應，十分正常。
相比之下，美國經濟實在令投資者擔心，說起來，倒不是普通的投資者，而是全球最有名的首富級投資者，股神巴菲特是也。近日股神在報章發表文章，以美國央行印鈔增加貨幣供應救市為題材，擔心不斷放寬銀根和信貸，有美鈔排放之患。一如環保方面有溫室氣體排放的問題，美鈔排放有其結構性因素，不易解決。而問題在於，如果不及早解決，最終的結局同樣可以說是災難性的。
必須控制繼續舉債程度
誠然，股神深明金融海嘯之後，以大量資金水浸市場實在是必須的手段，以免經濟進一步惡化，他對於財金官員的這個做法是贊同的。但對於稍後是否仍然維持這個做法，則大有意見。股神明言，美元的命運掌握在議員們的手裡。言下之意，就是財政開支總得有個節制，必須控制繼續舉債的程度，以及美元繼續發鈔的速度，以免美元無止境下跌。
事實上，這種觀點並不新鮮，不少有識之士早就警告，如果美元供應源源不絕，通脹危機必然重臨，到時候未必容易壓下去。最令人擔心的副作用，首推資產泡沫形成後，假如再次爆破，則大眾的財富再次受到破壞，更難拯救。
的確，目前見到的並非一般消費品的通脹，而是資產價格的上升。跟以往格林斯潘當聯儲局主席時一樣，現在明顯是以更多的錢和更低的利率，來刺激更大的泡沫，以解決當前的危機，這一點，本質上跟以往沒有任何不同。問題是，究竟除了這種方法，聯儲局還有何良方？不幸地，答案是沒有。
當然，財金官員會盡量令大家相信，他們真的可以把握到整個行動的節奏，一切盡在掌握中，可以在適當時候加息，或減慢增加貨幣供應的力度，或減慢量化寬鬆的進程。然而，細心一想，這是官員的期望管理手段之一，他們不得不這樣說，實情卻是，他們根本沒有可能保證時機。
要假定央行真有能力，可以這裡那裡微調一下，又或者在各種所謂適當時機上，透過不同的工具去優化，以令投資者和消費者的預期都受到控制的話，則未免太抬舉了技術官僚的能耐，也太小看了平民百姓把一切看在心裡的所知。
美國經濟需要重現活力
除非我們真的相信以上關於準確時機的假定是合理，否則，央行面對的其實必然是過猶不及的，資金不是太多就是太少，很難剛剛好。但歷史經驗告知，通縮遠比通脹難處理，有時候，沒有一定的泡沫，經濟就是搞不上去，太過合理的價格，只會水清無魚，大家餓死。相比之下，美元的命運並不掌握在央行或議員手裡，而是在美國整體經濟活力，巧合地，沒有泡沫，美國的經濟便很難重新有活力。
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