|
景順基金經理戴福來
亞洲股市自2009年3月大幅反彈後（截至2009年7月31日， 摩根士丹利綜合亞太（日本除外）指數升52.5%），投資者關注股市能否保持強勁表現，特別是持有高現金水平的投資者繼續採取觀望態度。
事實上，全球資金正流入亞洲債券及股票市場，因為區內的負債水平遠低於美國及歐洲，當地需求亦相對強勁，而經濟增長步伐亦較快。國際貨幣基金會（國基會）較早前表示，亞洲國家能否刺激當地需求，以達到可提升美國出口的水平可能是全球經濟持續復甦的關鍵因素。
採取一個平衡的策略，靈活配置派息股份與優質亞洲企業債券，有助投資者掌握亞洲股市的升勢，以享穩定的收益流，緩和短期內的股市波動。
經濟方案推動經濟復甦
亞洲各國的振興經濟方案開始取得成效。韓國擺脫出口下挫的影響，第二季國內生產總值較今年首季升2.3%，是近六年以來最快的增長速度。新加坡國內生產總值雖然仍然錄得收縮，但第二季-3.7%的按年跌幅顯著優於預期，政府把全年整體預測修訂為-4%至-6%，較早前的預期為-9%。中國經濟在2009年第二季按季急升14.9%，過去十二個月的增長按年達7.9%。2009年第二季的強勁增幅主要由國內需求帶動，出口則於低位逐漸回升。與5月份的數據比較，6月份數據亦顯示工業生產、固定投資和零售銷售繼續穩步擴大，出口數據持續疲弱。從企業層面來說，台灣半導體（Taiwan Semiconductor）、現代汽車（Hyundai Motor）、LG電子（LG Electronics）及三星電子（Samsung Electronics）公布盈利後，利好亞洲市場維持升勢。三星電子公布，受到電視及手提電話銷售改善的支持，第二季獲利2.25萬億韓圜（18億美元），是兩年多以來的最強勁季度表現。
投資者應注意，亞洲區特別是新興經濟體系的當地需求於推動經濟增長的重要性越來越高，有助紓緩出口下挫造成的負面影響。此外，由於回流至經濟體系的是儲蓄而非消費信貸，投資者可視之為更實質的經濟推動因素。受惠於上述因素，亞洲市場繼續為投資者締造可觀的增長潛力。
亞洲債券息差保持吸引
亞洲債券價格在年初曾飆升逾20%，這個情況通常只在股市出現。緊隨雷曼兄弟在2008年9月倒閉後，亞洲企業信貸及主權信貸息差大幅擴闊逾400個基點，可說是一次恐慌性拋售，因為美國信貸危機對區內的實際影響不大。吸引的孳息及資本增值潛力帶動資本重返信貸市場，特別是亞洲主權與企業信貸，因為這兩個市場受美國信貸危機及西方銀行體系崩潰的影響較少，故息差自2009年初開始收窄。由於市場氣氛剛開始好轉，亞洲的信貸息差仍未回復雷曼兄弟倒閉前的水平，意味資本仍具增值潛力。
展望未來，在貨幣政策寬鬆的環境下，加上新債發行情況穩健及息差寬闊，將繼續利好亞洲債券的投資。利率方面，亞洲5月份的平均政策利率約為3%，七大工業國方面則跌至0.5%，意味亞洲經濟體的利率仍有下調空間。總結來說，在低利率的環境下，債券投資的前景吸引。
隨着振興經濟方案逐漸為經濟帶來實質增長，市場氣氛好轉，資本重返股票市場，自3月份以來帶動大部分亞洲股市上揚。恒生指數更升至金融海嘯爆發前的水平。雖然市場波幅已較2008年底的高位大幅收窄，但投資者仍憂慮大市可能突然逆轉。為控制投資組合的波動性，以及同時把握上升潛力，投資者平衡配置亞洲債券及股票屬明智之舉。經風險調整後，亞洲債券提供相當理想的回報。因此，把亞洲債券納入亞洲投資組合有助緩和股市波幅，並提升投資組合的整體回報潛力。
與國基會的觀點相符，我們認為投資前景仍存在不明朗因素，尤其是全球經濟復甦的力度仍屬未知之數。靈活性仍然是關鍵因素。在大市反覆波動期間，投資者可在亞洲市場採取一個多元化且平衡的策略。債券方面，投資級別債券繼續帶來可觀的孳息。股票方面，投資者可集中投資於股息及股份派息率吸引、負債水平低、現金流穩健以及盈利前景理想的公司股份。
|
