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彭博專欄作家William Pesek
日本自民黨位於東京的總部可能正在開香檳慶祝。慶祝的原因是日本上季經濟成長率達3.7%。這彷彿回應首相麻生太郎的禱告，一般預料自民黨會在8月30日的大選落敗。麻生太郎可以此為由，宣稱選民應多給自民黨一些時間。
麻生太郎一干人等應稍安勿躁，投資人也是。現在過於興奮，日後可能後悔。沒錯，日本就像法國和德國，受惠於全球2.2兆美元的振興經濟方案，光麻生太郎的政府就投入2,640億美元。出口、消費者支出及政府大力支出，帶動第二季經濟重拾成長。
但別忘記兩件事。第一，壓制日本經濟成長的力量大於支撐景氣的力量。第二，長期投資日本的投資人知之甚詳，那種掉以輕心的心態可能重返。麥格理證券公司首席經濟師Richard Jerram說得好，日本上季經濟數據好，雖然不必澆冷水，但同時也得注意到「物價還在下跌。」
經濟數據顯示通縮重來
1990年代末期的通貨緊縮重創家庭及企業信心，而且從未真正遠離日本。過去兩年的食物及能源創下紀錄漲幅，才造成些許通貨膨脹。一旦趨勢扭轉，物價會再度下跌。6月消費者物價指數下跌1.7%，創紀錄跌幅。本周的國內生產毛額報告顯示，工資按年下跌4.7%，也創紀錄跌幅。
在這種環境下，要讓儲蓄豐厚的消費者掏錢出來，得需要一些運氣。滙豐證券公司日本的經濟師Seiji Shiraishi等人就說，內需佔國內生產毛額的70%，目前非常虛弱，一旦政府支出的效應結束，就得靠虛弱的個人所得。日本民主黨如果贏得本月大選，其選擇將極其有限。公共負債幾乎是經濟產值的兩倍，利率接近零。執政後得趕快想出符合成本效益的方法，恢復經濟信心。
一般人很容易弄不清楚日本當前的處境。日本上季國內生產毛額的成長率不如中國7.9%那麼耀眼，縱使第二季大幅增長後，日本的國內生產毛額不過回到2004年的水準，想不到吧？
日本並非一貧如洗。但這場全球危機卻讓日本以史無前例的方式倒退。例如，貧富差距擴大，NEC、Panasonic及Sony也宣布美式的大規模裁員，日本以往很自豪能避免這種光景。
終身僱用制也會逐漸隨着退休世代走入歷史。這對想看到日本企業變革的外資來說可能不錯，但過渡到部分工約制可能讓這個1.26億人口的國家難以招架。對女性勞工的傷害更大。
人口老化 財政壓力大
還有最嚴重的副作用。東京及大阪的遊民人數在增加，雖然基期較低。年頭不好，今年上半年自殺率增加4.2%。再加上人口快速老化，對十年後的政府財政絕對是一大利空。政府有意提高消費稅，但對家庭及企業信心不啻雪上加霜。奇怪的是，反而較未討論到降稅以刺激需求。
凱因斯的學說在日本還很活蹦亂跳，日本官員到處撒錢。但也要削減中小企業的稅金，以增加工作機會。這並非日本需要的供給面經濟學，但能促使企業家善盡他們的本分。但麻煩的是掉以輕心。日本政治人物傳統上會在經濟重拾成長後宣布勝利，焦點就轉向其他事物。東京街頭如果是一片慶幸苦難遠離的聲浪，那就危險了。
我們能打包票說，日本經濟會惡化嗎？不能，3.7%的成長率確實有點意義。就請各位要96.3%地認定日本尚未走出經濟泥淖。日本政府愈認定經濟走出谷底，我們就愈該擔心。
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