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■下半年內房的主要調整壓力將來自內銀對信貸及審批收緊的程度。圖為大連房地產展銷會。新華社
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
中國銀監會公佈，上半年內銀個人消費貸款達6,508億元人民幣(下同)，按年急增2.5倍。銀監會負責人表示，個人消費貸款增高，是由於個人房貸及車貸出現較快增長。
內地房價自本年起急速上漲，不少發展商均錄得大幅的「價量齊升」，近月上海、杭州及成都等多個地方更有不少創下土地交易新高的「地王」誕生，戴德梁行的報告也指出，全國十大城市的土地交易總額，第二季按年大升3.61倍，反映發展商取地積極，內房看似一片光明。
有指上半年由新增貸款流入樓市的資金多達8,000億元。中央去年中陸續推出刺激內房政策，計有下調契稅稅率0.5%、對個人買賣住房免收印花稅及土地增值稅，以及放寬首套及二套房的信貸等，加上樓價回落，積壓了一定的購買力，及至在內銀大開水喉配合下，內房重現熾熱。
然而，當下內地經濟仍未重拾高增長，加上「外圍轉內需」亦未有明顯成效，只靠國家固定資產投資拉動GDP(上半年拉動GDP6.2%，遠高於消費的3.8%)，惟內地房產業卻一枝獨秀，難免令人質疑內房高漲背後是否有實質支持。
國家財政部會計師的報告更指，信貸資金流入股市樓市，有機會造成虛假繁榮，引發通脹。內地房地產的價格升勢，是否與經濟發展同步，或只是由流動性迎來的「小陽春」，尤為當局及市場關注。
流動性縮 樓市受影響
央行第二季貨幣政策執行報告提到「動態微調」，惹信貸急收緊的疑慮，人行副行長蘇寧及後雖表示，「動態微調」不意味央行對貨幣政策進行微調。不過，多間內銀上半年的新增貸款已十分接近全年目標，加上有央行人士稱，央行下半年會恢復市場化運作，讓內銀自行決定放款額度，可以預見新增貸款，以至樓市的流動性將大受影響。
當前內房飛漲，很大程度是由流動性及對經濟復甦憧憬推動，增長動力難言穩固，在預期內銀收緊信貸，加緊對二套房審批下，第4季國內樓市或會出現調整。《人民日報》報道，7月份北京、廣州及上海等一線城市的成交量出現今年的首次下跌，其中廣州的跌幅達36.7%，而深圳亦開始就物業稅開展研究，內房調整的機會不少。
寬鬆貨幣政策不會大轉變
不過，內地樓市調整幅度料有限，終歸房地產乃中央及地方的稅收來源之一，也是支撐經濟的重要一環，除非內房交投續不斷升溫，否則估計央行的寬鬆貨幣政策不會有根本性的轉變。
下半年內房的主要調整壓力將來自內銀對信貸及審批收緊的程度，以及信貸資金流向的轉變(例如是流入越見增加的股市融資項目)。在此預期下，內房股價在年內時間將隨樓市下調，中長線投資者宜趁高位先行離場，待調整後再為吸納。
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