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路透專欄撰稿人顧蔚
倘若你的成年子女在賭場裡輸了錢卻不認賬，你是否會公開支持他們？這似乎不那麼理直氣壯，尤其是過去幾年來他們賭運頗佳頻頻贏錢時，你卻一直保持沉默。
這一幕正在中國上演。國務院國有資產管理委員會日前表示，為維護企業國有資產安全，支持企業運用各種法律手段通過談判協商、倉位管理等措施，盡力減少結構性期權交易損失，並保留採取進一步法律訴訟的權利。
政府公開的支持可能會幫助這些企業，因外資銀行怎麼樣也不願冒犯中國政府。但就算贏了這一輪，也可能是撿了芝麻，丟了西瓜。套用一句流行語，出來混，總是要還的。中國雖然是國際商品市場最大的買家，但在國際期貨市場還沒有多少話語權。
增加中國政策風險溢價
企業沒有可能未來就不使用外資銀行的套期保值交易。經過這一次，海外銀行很可能將要求企業支付更高的價格，以補償未來可能面臨的爭議風險。有消息稱，各家銀行正在商討對想退出衍生品交易合同的中國企業施加更嚴格的擔保要求。
無論是在海外鐵礦石談判，還是抓力拓的人，最近中國政府在涉外糾紛和交易上態度日趨強勢。但在這件事情上，政府干預未必能夠直接奏效，因多數合約均允許海外銀行將爭端訴諸國際法庭，因此不受中國法律直接控制。
中國企業或會爭辯，其所獲得的合同信息不足，且他們亦可在履約後指控銀行進行違規銷售：例如2004年，德國HSH Nordbank曾起訴英國巴克萊銀行賣給它的其複雜金融產品讓其大幅虧損。該案最終在庭外和解。
海外銀行並非天使。他們在亞洲售出的結構性產品比例更高，因亞洲企業在衍生品領域只是新手，對風險的控制不夠謹慎。但海外銀行能夠成功地把這些高風險產品賣給亞洲企業，也因為它們博性足夠大。
受到近年來頻頻獲利的鼓舞，一些中國企業已開始參與金融衍生品的投機交易，儘管它們只應該通過這樣的交易來控制風險敞口。香港藍籌中信泰富(0267)去年外匯買賣合約損失居然高達19億美元，讓市場大為震驚。
交易一分價錢一分貨
在衍生品交易中，中國企業需明白這條基本規則，即一分價錢一分貨。由於他們不願支付更多費用來保護自身免受市場動盪影響，他們買下的合約在商品價格走升往往只能提供有限保護，在價格下跌時，則面臨不設保底的巨大下行風險。
中國國航(0753)、上航和東方航空(0670)。這三家公司的航油套保賬面虧損在1月末時總計達131.7億元人民幣。因油價反彈，這些虧損已縮窄。
國資委或想透過對海外銀行的指責，推卸監管缺失的責任，但這並不能預防類似問題再度發生。中信泰富高層因外匯交易虧損辭職，國有企業內造成衍生品巨虧的高管亦應對其缺乏判斷力而承擔責任。
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