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■亞洲出口可繼續受惠於需求逐步復甦及存貨補充活動。圖為廈門海滄保稅港區碼頭工人正在吊裝貨物。新華社
摩根資產管理投資資訊總監 崔永昌
在今年頭三季，亞洲（不包括日本）股市已上漲近六成，大幅跑贏升幅只有兩成半的環球股市。展望第四季，亞洲股市能否持續表現強勁？2010年的情況又將如何？
出口受惠需求逐步復甦
摩根資產管理認為，儘管亞洲股市的估值已不再低廉，區內的流動資金仍具支持作用。在可見將來，整體財政及貨幣政策應會繼續保持適度寬鬆。即使步伐緩慢，亞洲出口應可繼續受惠於需求逐步復甦及存貨補充活動。長線而言，亞洲的增長更將受到強勁的內需帶動，前景勝於全球其他地區。
距離2008年10月市場暴跌後1年，環球財政措施正在發揮效用，庫存周期料將在未來六個月帶來強勁增長。美國供應管理學會的訂單與庫存比率已達到35年高位。我們預期，工業七國此輪由庫存驅動的復甦將在2010下半年逐漸減弱，但在短期內仍可望帶來驚喜，甚至有機會帶動美國就業數據暫時好轉。在這形勢下，只要經濟增長的回升速度不致引發通脹預期飆升，或促使聯儲局大改口風，投資環境將繼續對股市有利。
就流動資金而言，亞洲各地央行今年大規模放鬆銀根，已降低信貸風險並支持區內經濟復甦，亦為金融市場帶來充裕游資，有助推動區內股市上漲。有別於資產基礎疲弱、依賴政府支持的工業七國銀行，亞洲區內銀行普遍擁有強健的基本因素，並且有能力擴大貸款規模，以資助2010年及之後的區內經濟復甦。
在亞洲，韓國銀行傳統上對國際債券市場的依賴程度最高，而獲信用評級機構評為展望正面的印度銀行，短期內勢將加入其中的行列。據報道，印度最大的商業銀行—印度國家銀行正計劃發行總值達5億美元的大宗債券，這是印度銀行業自2007年8月以來的首次離岸發行。
良好融資前景發揮作用
亞洲銀行健康的資產基礎以及良好的融資前景，可視為利好區內經濟及股市的關鍵因素，因為區內消費者在增加家庭開支方面更具靈活性，企業的投資能力亦會加強，利好未來業務增長。這不僅將產生短期作用，還將成為一項結構性的中期因素，隨着未來數年亞洲經濟增長從出口轉向內需主導而發揮日益重要的作用。
隨着2009年接近尾聲，投資者或將對亞洲央行撤回刺激措施的時機及方法感到憂慮，並擔心政策風險會成為觸發股市大幅調整的導火線。我們則認為，只要政府不大幅收緊政策，亞洲股市仍有望繼續獲得支持。目前所見，由於區內大部分決策者尚不敢過早撤回刺激措施，我們對第四季的市場展望依然正面。
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