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■銀保互滲已非新事物，國壽早於06年入股廣東開發銀行2成股權。圖為香港灣仔中國人壽大廈外貌。 資料圖片
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
內地在10月1日起實施新《保險法》，允許保險公司投資不動產，以及未上市股權投資，大大增加了險資的投放渠道，有報道指，保險公司投資不動產的細則將於本月底出台，當中規定保險公司可透過入股公司、購買產權、投資有資產抵押的債權投資及相關金融產品等4大渠道，投資於不動產項目上，同時指「一級土地開發」及「住宅類商品房開發及銷售」為受限制之投資領域。
現時內地險資的投資渠道主要為債券、證券投資以及股票，其中後兩者的分類上限為總資產10%及15%，合計則不能高於20%。據國家保監會數字顯示，8月份資產總額達3.68萬億人民幣(下同)，投資運用餘額則為3.33萬億，數字較01年底時的3702億急增近8倍。
內地保險業近年高速發展，可用作投資的資金亦趨升，為保險公司提供龐大的投資機遇，惟礙於相關限制，壓制了險資的收益率，同時也降低保險公司在投資上的結構及彈性。1-6月，險資的收益率為3.44%，數字並不算高。
然而，隨着新《保險法》的落實，險資的投資渠道得以放寬，有望投放於收益率較高的房地產項目，滿足險資的投資需求，大大增加保險公司資產管理的寬度，亦可提升潛在收益，利好保險公司收入。
交叉入股 銀保互滲相得益彰
另一方面，交行(3328)及中銀(3988)近日分別成功入股內地保險公司股權，開啟內銀入股保險業的先河。國內銀行業的總資產規模遠勝保險業。截至今年8月底，銀行及保險業的總資產分別為73.7萬億及3.68萬億，當局開行內銀入股保險公司，可為後者擴大資本，上增營運彈性。
事實上，銀保互滲已非新事物，國壽(2628)在06年入股廣東開發銀行2成股權，平保(2318)更在07年收購深圳商業銀行，成為旗下業務，近月又收購深圳發展銀行。
銀保互滲，有助雙方加強合作，共同推出新產品，為雙方提供後盾，擴充營運規模，達至協同效益，藉以增加市佔率，而由於交叉入股的措施仍屬初始階段，可塑性甚高，勢掀起業內新一輪競爭，併購潮或會降臨，加快汰弱留強。
即時刺激有限宜放眼長線
不過，投資渠道的深化，以及銀保互滲，對保險公司的利潤刺激難以在短期內體現。就前者而言，相關細則仍有待出台，料仍存一定投資上限，保險公司的總投資比例亦料續受控，維持在偏低水平，以防過分投資，加深風險。至於銀保互滲，則會在短期內加重入股者的成本，協同效應也需時展現，惟料當局將續漸放寬險資的投資限制，銀保互滲的利好也會於往後慢慢浮現。
有關措施對保險業的利好屬長線，而預期對大型的保險公司較為有利，可望從併購及大規模投資中獲益。
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