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信誠證券聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
周一是10月19日，1987年的今天正是投資歷史的大日子—87股災。當年道指單日跌逾兩成，連帶影響全球股市，港股恆指跌三分之一的情景，相信不少老股民仍然記憶猶新。
同樣是10月19日，換上2009年。港股沒有大跌，反而是先低後高，隨著內地股市造好而上升。執筆時歐洲股市向好，升逾1%，有理由相信，美股造好的機會頗大。
由此可見，當年今日，未必簡單重複。然而，歷史卻在較深一層次內，給予我們一些教導。
股災教訓不應長期看淡
當年股災，事後不少人研究成因，眾說紛紜。有人說是因為美國財長的一句話；有人說是債息的問題；有人說是當年十分流行用作對沖風險的股指期貨。究竟實情是什麼，金融史學家自有意見，但若從一般人的角度，卻有很重要的教訓，就是不應長期看淡。
重要的是，美國當年的經濟力量沒有大受打擊，企業愈來愈賺錢，生產力提升，結果，股價大跌一回，只是讓更多人發財的好機會。也看看港股恆指。當年三兩千點，人人說貴，但今天已是兩萬多點，金融海嘯前更是三萬多點。究竟什麼是貴，什麼是便宜，其實隨著時空而變化。當然，那時候的物價也不是今天的物價，但即使扣除通脹因素，乘著這股資產價格的升值力量，一般人還是可以累積起遠比單靠工資增長為多的財富。
轉去看看美股吧。標普500指數由今年3月的低位，上升了六成有多。對於不少因為去年金融海嘯而看得極端悲觀的人，這可以是錯失了的機會。重要的是，之後會不會繼續升？抑或只是大跌市的大反彈，之後又會再跌？
重點在於，究竟長遠而言，美國的前途如何？假如美國像日本，則大概一沉之後，要很久才能再起。相反，若果美國只是跌了一跤，長遠情況仍樂觀的話，則股價也會長遠上升。
今天押注，如果項目是中國的話，人人都知道要看好。但美國呢？大概沒有那麼肯定吧。但我若要刻意選擇冷門的話，除了看好中國，我也看好美國。為什麼？
生產力沒有別國及得上
中國的好，不必多言，集中談美國吧。誠然，美國有各種結構性問題，例如巨大財赤及貿赤，極度不平衡的消費態度等，不要說一時三刻，甚至十年八載也未必解決得到。可是，美國的生產力至今仍然沒有別國及得上，其累積人力資本的速度，也是舉世無雙的。只要美國的生產力夠高，則短期資產市場的波動，不會危及長遠發展。
既然如此，大家不應一面倒，長遠而言，美國未必如某些悲觀者想像得那麼差勁，至於短期股價或匯價的上落，更有可能突然來一記反手，把一面倒的人殺個措手不及。
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