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路透專欄撰稿人顧蔚
中國監管當局或認為對海外收購立場強硬可防止內地買家在競購海外目標時掏冤枉錢。這種策略有助於預防不明智交易的發生，但騰中重工收購美國通用汽車旗下悍馬(Hummer)的交易中中資競購者或將被迫為中國監管風險支付更高價格。
須支付更高昂收購價格
資金雄厚的中資買家日漸成為海外資產的重要潛在購買者。但這些買家除了需要應對當地的貿易保護主義亦需面臨內地不可預知的監管決策。海外賣家往往要求中資競購者為彌補這些風險支付更高昂的收購價格。
過去數月中有許多報道稱中國政府將不會批准四川騰中重工機械收購高油耗的悍馬汽車因擔憂該交易將違背中國政府降低碳排放的目標，亦有人質疑騰中是否有能力管理一家國外的汽車品牌。
這樣的爭論並未扼殺騰中的競購意向但或將延長協商過程。一般兼併收購談判3個月騰中談了一年。在這個特例中通用幾無其他選擇因尚未有其他競購者出現。通常情況下若賣方有幾個選擇那麼他們不太可能等那麼長的時間。
此外騰中有可能被迫支付更高價格以彌補因為國內監管而做不成交易的風險。有報道稱收購悍馬品牌的最終價格將為1.5億美元，雖然相對動輒幾十億美元的中國海外收購金額不算太高但中方也沒有買到核心技術的擁有權。
在過去幾年中中國政府曾數次行使其否決權。例如國務院於2008年7月拒絕了中國開發銀行增持英國巴克萊股權的申請。這一決定顯得很明智因為半年後巴克萊股價暴跌80%。然而這亦加劇了海外企業擔憂中國投資者是否可靠的緊張情緒。
儘管實施監管審核十分重要，但中國政府或能夠通過更為專業化的做法來幫助本國企業。過去中國決策過程對外面人來說是一團混沌目前則正處於轉變階段。現在中國輿論環境百花齊放許多並沒有參與決策過程的人也不吝隨口發表見解。
信息矛盾導致賣家緊張
與此同時海外媒體亦可更好地傳遞中國政府的訊息。他們需要了解監管層、接近監管層的人士和官方媒體之間存在的巨大差異。所有相互矛盾的信息僅會導致西方賣家更為緊張。
當賣方能夠選擇買家時中資企業則較其西方對手處於更為不利的位置。北京汽車差一點錯失了競購歐寶汽車的截至期限這可能是由於其必須先與各方政府會談並就擬定競標價格達成一致。
當然西方貿易保護主義和監管障礙也常常讓中方對競購發達國家的資產三思而後行。而中國自己因為要和監管者先做協調導致反應不夠靈敏及缺乏彈性則亦令中國企業更難以在競爭激烈的競標中獲勝。
當然適當監管不失為一件好事。畢竟多數併購買方都一時衝動給的價格太高且競購而來的收購案的成功率甚至更低。不過中國政府鼓勵中資企業進行更多的海外戰略收購可能他們沒有想到其嚴格監管恰恰損害了其希望保護的中資企業。
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