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■摩根大通剛公布的業績相當出色，盈利升逾六倍，主要是投資銀行業績做得理想。圖為該行設在紐約的大廈。美聯社
信誠證券聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
萬眾期待的美國大企業第三季業績潮序幕，已經由美國鋁業首先揭開。美國鋁業的表現勝預期，令投資者立時變得樂觀。事實上，近期眾多數據都表明，經濟復甦的故事可信性不低，一連串的好消息，包括美國服務業擴張，首次申領失業救濟金人數低於預期，零售企業的同店銷售向好，在這一段時間內，美國鋁業的業績的確出得合時，為股民的樂觀情緒打下一支強心針。
近日公布的是更多人定睛留意的銀行金融股。摩根大通的表現相當出色，盈利升逾六倍，主要是投資銀行業績做得理想。這樣一來，一眾金融股都可以相對看好。其實，就在摩通公布業績之前不久，美國著名的銀行股分析員Meredith Whitney卻大潑冷水，把高盛的評級調低之餘，更認為不應太貪心，亦看淡其他的銀行金融股。猶幸摩通成績表一亮相，立時為金融股帶來升幅。
究竟金融股現價是不是太貴？言人人殊，難有定論。但可以肯定的是，各地央行為了拯救經濟危機，在金融海嘯之後，不斷向市場注資，的確為各大銀行或金融機構，帶來非常正面的效果。
正如不少論者所批評，今次危機之下，大得不能任其倒下的情況，政府完全沒有嘗試去矯正，反而明顯是救大不救小。正因如此，今天仍然站在市場上，還未倒閉的，絕大多數都是當日受了政府恩惠的，反而部分規模小的，其實與整體金融系統風險關係並不密切，嚴格來說並非海嘯元兇的，卻有可能被犧牲掉。
目前我們見到陸續公布業績的金融股，如果看見其業績不錯，不難明白，因為汰弱留強之下，再加上來自政府的厚待，難免更形壯大。當經濟危機過後，只會變得更強大，最終更易惹來大得不能任其倒下的風險。究竟有沒有簡單直接的辦法，可以有效解決這個問題？正如新鮮出爐的諾貝爾經濟學獎得主所言：沒有。
事實上，我們仍在重複以往不斷進行的事，每當有危機，就以更寬鬆的銀根去刺激信貸，即使明知這樣長遠會帶來惡性循環，大家深知政府遇到危急時，必會擔當最終借貸者的角色，不會任由經濟下滑而不出手。正因如此，整個社會都更加有恃無恐，既然賺的是自己，蝕的由公帑支付，當然是冒上不合比例的風險。
當然，今天的監管會嚴格一點，而制度亦往往由一個極端走到另一個極端，例如最近歐美便打算推出法例，連企業正常的對沖活動也大受規管，矯枉過正。但說到底，海嘯一周年，資產價格已大幅反彈，究竟人們有否從中汲取到教訓呢？又或者說，我們的行為模式真有什麼改變嗎？
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