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■國家推出4萬億刺激經濟方案，有利水泥業需求回升，惟水泥價格仍持續走弱，市場歸咎於行業產能過剩。圖為亞洲水泥位於內地的水泥廠。 彭博社
康宏証券及資產管理董事黃敏碩
內地市場近月話題總離不開產能過剩，有關消息對股市的影響雖已漸退，惟不代表產能過剩的問題已隨風而逝。在產能過剩下，企業為去除庫存，同時增加設備使用率，降低平均成本，以及提升競爭力，不惜減低產品售價，繼而下壓企業的毛利率。企業利潤下跌，又會間接影響消費，下壓內需。
另一方面，內地受累外貿不景之際，中央以投資掛帥，拉動內需及整個經濟體系。上半年投資對GDP貢獻率為87.6%，高過消費的53.4%，惟有關投資多涉及產能擴充，並非由經濟實體需求帶動。
以投資拉動經濟，並為內需及就業等方面提供動力，倒過來又會為進一步的投資提供誘因，形成惡性循環，對經濟長遠發展構成莫大風險。
內地現時仍以工業為經濟主導，而當中又有多個主要行業浮現產能過剩的現象，包括鋼鐵、水泥、化肥及有色金屬等，問題涉足面甚為廣闊。中央雖已有淘汰落後產能之計劃，惟執行上存有相當難度，水泥業可為一例。
投資快速 水泥價格受壓
國家工信部早前表示，內地水泥業總產能達17億噸，需求約在14億噸，形成3億噸過剩產能。國家雖在去年推出4萬億刺激經濟方案，有利水泥業需求回升，惟水泥價格仍持續走弱，至近期踏入建築旺季始稍為好轉，箇中原因就是因為產能過剩，遠超需求增長。1-8月份，國內水泥固定資產投資就按年增長65.8%，達881.6億，相當於03年全年總額。
有指發改委及工信部計劃在3年內淘汰6億噸過剩產能，涉及約3000間企業。不過，水泥業本身受運輸的制約，具有深厚的地區性，而各省區的需求又不一，有着各自的供求市場，當局難以在短時間內劃一將落後產能悉數取締。更甚者，目前國內尚有2億噸在建水泥產能，而預期在中央加大限制新增產能的背景下，仍會有不少新項目進入，使行業局面在短期難以扭轉。
冀經濟復甦 吸納過剩產能
產能過剩的根本在於需求跟不上產能，以及地區規劃過於進取，當局可以做的，無非都是推動經濟引擎，提升內部需求，讓過剩產能被經濟及內需吸收。
以投資帶動經濟，長遠只會加深產能過剩，非萬全之策。要緩解產能過剩，當局除需要從行政出發，加緊嚴控新增產能，及加快淘汰落後產能等中長線大方針外，亦要扶持民間企業，透過金融及政策上的配套，恢復民間投資增長，牽引資源的基本需求，同時刺激內需，加快過剩產能被經濟實體消化的過程。
當局也需深入地區，優化各區的產業結構及規劃，更重要的是慢慢淡化國家投資主力的角色，着力引導民間力量接手經濟增長，避免因為國家主導投資，而導致地區投資失序，及經濟虛有增長的潛在可能。
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